第二十九场上财&优募UpFunds“FOF大家谈”活动导师:刘坦总系中航信托资产管理部高级投资经理、TOF业务负责人。上海交通大学模式识别硕士，上海交通大学高级金融学院MBA，10年金融行业从业经验，曾在交易所、银行、证券从事量化投资和资产配置工作。

刘总从“国内FOF的发展回顾”、“当前的市场环境”及“FOF的配置展望”三个方面，详细阐述了关于FOF的未来发展。提出当前的疫情、全球放水及中美关系等因素，将成为未来核心关注的方向。同时强调市场可能持续结构化行情，对ALPHA需降低预期等。

重点一：国内FOF的发展回顾

1、FOF的分类

目前FOF主要有公募FOF和私募FOF。其中公募FOF以公募基金为主要配置对象，策略上偏股、债及混合。公募FOF管理人通常以银行、保险为主。

私募FOF以私募基金为主要配置对象，配置策略较公募FOF广泛，通常包括股票多头，量化对冲，管理期货，套利策略等。管理人以信托，券商，期货公司，银行，私募居多。

按照风险收益比分类，分为进取型、稳健型和主题型。其中进取型指以股票多头，量化指数增强为主要配置工具。

稳健型FOF，公募类偏股债平衡，私募类偏稳健多策略。主题FOF有单一策略、多明星管理人组合策略等。

2、国内FOF发展历程

公募FOF，主要未来满足银行，保险天量资金配置需求；随着国内公募基金发行越来越多，对基金研究的需求增加。

私募FOF，2015年，国内量化私募发展处于初期，开始出现对私募策略研究，少数金融机构开始做私募投资。2017年，私募FOF发展成为券商资管和少数私募的主流业务，简单的规划类私募组合，明星多头组合，不做配置。2019年，私募业务大发展。量化发展到2.0时代，市场上出现了量化对冲，CTA，期权等策略丰富，多资产，多策略，不同风格的FOF。目前，单一策略开始拥挤，简单的单策略多基金组合失效，FOF开始进入真正的“配置”时代。未来，FOF收益更加强调ALPHA获取能力。

重点二：当前市场环境

当前市场的关注点有三个：疫情、流动性和中美关系。疫情虽迎来第二波，总体来说，有备无患，对市场的影响逐步减弱。流动性：全球仍处于继续释放流动性周期中，正式就任美国总统的拜登，推出了1.9万亿经济刺激计划，被称为“美国救援计划”；同时中国流动性政策稳定持续。中美关系：中美关系也逐步发展到正常的轨道上来。

重点三：配置展望

权益市场：基于当下处于资金充足阶段，生产逐步恢复，即使基金抱团“瓦解”也不影响长期趋势，核心资产定价主要看未来，而不是现在。同时疫情背景下，货币不会轻易紧缩，因此，依然看好权益市场。

大宗商品：基于资金充足，生产逐步恢复、大宗商品涨价预期明显、建议关注中长期CTA，主观CTA等。

产品策略角度，市场可能持续结构化行情，核心资产抱团可能卷土重来，股票市场中性策略ALPHA收益预期降低。总体来说，看好管理期货策略，其次是市场中性策略和股票多头策略。