1）国内投资者资产配置极不均衡，受股市单一影响大。

主要以直接参与股市炒股，买偏股型和混合型公募基金，股票策略型私募基金为主。

2）CTA属于国内小众策略，发展机遇大。

截止2019年底，我国私募证券投资基金规模合计25000亿，其中股票多头策略占据绝对权重（80%），程序化CTA的占比仅5%左右。

3）海外巨大发展，国内发展机遇大。

2005年全球CTA基金资产为1456亿美元，2019年末CTA基金规模已稳步增长到3250亿美元。CTA策略目前在国内发展相对小众，但具有较高的配置价值，相较于海外成熟市场而言，未来发展空间巨大。

4）CTA资产配置价值。

在经济下行甚至经济危机时期，市场由于参与者的趋同性会产生较强的趋势性，同时波动率会急剧上升。而趋势性强且波动性高的市场环境更适合CTA策略发挥，往往能获取独特的收益，对由股票和债券构成的投资组合有着良好的保护作用。

5）CTA配置难点。

CTA（Commodity Trading Advisors）商品交易顾问策略/管理期货基金，CTA策略也称作管理期货策略，它是指由专业的资金管理人投资于期货市场，利用期货价格上升或下降的趋势获利的一种投资策略。CTA是机构投资者进行资产配置的重要工具。CTA策略特点如下：①、与传统资产相关性低、多空并举，靠波动率赚钱；②、收益通常为非线性，绝对收益能力强；③、杠杆交易，程序化交易比重大。CTA配置难点在于策略众多，难以区分，非线性上涨，难以择时。

1）通过配置套利策略、日内交易策略打安全垫，其适合趋势行情不明显、宽幅震荡的市场行情。

2）通过选取优秀的CTA趋势策略管理人进行弹性配置，抓住行情中的收益，同时进行周期上的分散。

3）根据产品波动性配置子基金权重，降低投资组合波动性，不定期再平衡。

基金遴选体系介绍：定性评估包括投资逻辑是否清晰，能否对过往业绩作出解释、市场冲击的应对措施。决策、激励机制、是否专注投资、发展规划、精神状态、道德风险等。客户评价、碎片化信息搜集验证。团队合作态度、信息交换密度、信息披露程度。优势策略是否可以不断优化，注重投顾核心策略的演化与迭代。定量评估模型系统化地考量收益、风险、收益风险比三大类共10项指标，通过指标得分映射与精心设计的权重形成同策略内的优劣区分梯度。

投后管理介绍：穿透和降维，通过投后业绩归因与风控系统，将简单的净值监测转为同策略横向分析以及估值表底层分析，逐层降维/穿透，归因与监测净值背后的策略/资产/因子收益与风险逻辑。

FOF业绩归因，1.子基金收益来源；2.子基金风险贡献；3.子基金相关性；4.子基金的变动情况；5.策略收益贡献；6.策略风险贡献；7.策略相关性；8.策略的变动情况。

调仓逻辑：基于管理人的基本面变化 持续的投后跟踪，注重管理人核心策略是否可以不断演化与迭代、规模变化及核心团队稳定性等。基于同策略下的横向及纵向对比 通过对同市场同一细分策略下管理人的数据跟踪，量化评估收益、风险、风险收益比等多维度指标，进行横向及纵向对比，判断是否调仓。基于FOF组合配置的再优化，不定期优化各细分策略配置，根据组合实际表现重新分配投资权重，重新评估单个私募是否适合继续留在组合之中、或是被其他私募替换。

对于组合来讲，风险控制的首要任务是保证组合的运行要素跟组合设计的一致性。有效的风险控制应该不断优化组合的风险收益特征。风险控制贯穿私募资管团队的整个投资流程，在资产配置和私募筛选都有具体的表现。

投前风控：详尽的尽调以及严格的筛选——评估策略原理、分析收益来源、明晰团队架构、明确风控机制、摸清运营设备与运营能力。CTA策略配置——基于多维策略分类及风险预算框架，实现细分策略的多维分散及战略性资产配置。严格控制单一子基金的比例不得超过30%。

投中风控：对组合敞口指标、集中度指标进行较高频率的定期监控。在保证CTA策略基础配置的前提下，对市场进行预判并对配置比例进行调整，优化各细分策略配置。从风险入手控制组合整体回撤及波动率、设置情景、进行压力测量，在控制风险的前提下获得收益。

投后风控：持续的投后跟踪与投后管理，投资风险监控实现多环节、多频率、多层次管理。穿透FOF底层持仓，实时分析和监控底层的风险变动，包括但不限于底层仓位、收益归因，兼顾纵向发展与横截面风险暴露。每月深度复盘，结合中观研判观点更新与市场动态及时调整。

基于投资的风险控制。策略有效性评估的维度包括风格一致性，风险监控，压力测试。

基于运营的风险控制。股指期货：持股分散度、敞口限制、保证金比例、隔夜仓位、ST限制、预警/止损；商品期货：持仓分散度、净敞口限制、保证金比例、流动性限制、预警/止损。