_{上财&优募UpFunds“FOF大家谈”系列巡讲活动第十八期导师：禾晖资本创始合伙人高宏总、禾晖资本合伙人邵浩博士。两位导师给我们带来了精彩直播！}

_{高宏总，美国得克萨斯州立大学奥斯丁分校硕士毕业，现任禾晖资产董事长及首席投资官职务，具备基金从业资格。对市场结构、量化对冲投资基金的投资策略有独到的研究，在私募母基金投资组合方面有独到的见解。}

_{邵浩博士，工学博士，瑞士知名投资专家，CFA/FRM金融双证持证人。2011年，在欧债危机初期，基金成绩超过了全球99%的对冲基金，被指定为某国央行另类投资的管理人；}

_{2012年，荣获《对冲基金评论》杂志“第11届欧洲对冲母基金大奖”的“最佳固定收益母基金”；2014年，荣获《对冲基金评论》杂志“第13届欧洲对冲母基金大奖”的“最佳一年期多策略母基金”以及瑞士另类投资基金业的“最佳瑞士对冲母基金大奖”；2015和2016年，连续两年荣获《对冲基金管理人》杂志“欧洲最佳表现奖”。}

_{高宏总和邵浩博士以导师对谈的方式为我们带来了《中美FOF对比及启示》的主题分享！详细介绍了中美超发货币最终流向何处、大类资产的投资机会、对冲基金的特点（欧美vs中国）、FOF的困惑以及邵博士投资经验分享。}

_{下面小编就给大家简单划个重点。}

_{重点一：中美超发货币最终流向何处}

_{中美FOF对比，需要放在历史框架下，目前的市场环境，可以称作“后08年”时代。}

_{08年是非常关键的时间节点，因为美国房地产次贷危机引发的全球金融危机发生在2008年，美联储作为世界最大的储备货币美元发行者，在2008年美国金融危机注入了相当大的流动性。美联储的资产负债表是全世界的资产负债表。美国在伯南克08年创立了量化宽松的概念，之前是没有这个概念的。量化宽松的意思就是无锚定的印钱。通过印出来的钞票购买国债等金融资产，带来了美国2008年后十几年的金融市场的牛市。美国过去十几年商品的价格并没上涨，美国公布的通胀率在2%内，这其实违背了传统经济学的理论。}

_{以上两点说明，美国印的钱是流向了金融市场。}

_{国际政治经济新形势，后疫情时代。}

_{2020年是金融从业人员感到非常奇怪的一年，世界发达国家四大央行，资产负债表出现变化。美联储2008金融危机以来至2020年印钞3万亿美元，但是今年三月至四月初，美联储印钞4万亿。美联储现在的资产负债表是7万亿。有经济学家预测美联储2025年资产负债表规模将达到10-15万亿，这些印出来的钱未来将流向哪里对金融市场的影响至关重要。由此，邵博士得到结论，08年之前央行对金融市场的影响是不大的，08年后央行对金融市场的影响无比巨大，并且央行对金融市场的影响越来越大。}

_{中国也在印钞，通过M2增速可以看到中国也在印钱。中国的M2超出GDP的部分就是无锚定印的钱。从过去来看，中国出现了一定程度的通货膨胀，但是中国的股市、债市都没涨，印的钱流向房地产，带来中国20年的房地产的牛市。未来中国也会印钱，今年中国M2增速也较高，超发的钱很难流向实体领域，很可能流向金融市场。}

_{重点二：大类资产的投资机会}

_{超高的流动性带来金融市场的波动性，这种波动性会体现在很多种金融资产上。不同金融资产相关性矩阵表显示，各类资产价格波动呈现很强的相关性。这是由于08年后金融资产的价格都是流动性驱动的。一旦发生金融危机，所有资产都会大跌，反之亦然。2008年以前，美债和美股是有跷跷板效应的，08年后出现很多一起大跌现象，这和跷跷板效应相违背。现在，各类金融资产价格的驱动力是流动性，不是过去资产本身的基本面因素，所以出现金融资产相关性提高的现象。从今年发生的疫情和央行的动作来看，未来很多年这种情况都不会变，但市场以什么形式上涨是一个关键问题。}