观点摘录：

甄投资产

机构资金形不成一致意见，大的行业板块就呈现出轮动的特征，仅有少数小主题持续性比较强，而且基本上是围绕新能源相关行业的深挖，例如前段时间的汽车零部件，近期的稀土永磁。

昶元投资

这个位置很难用板块来概括选股方向，因为景气的板块很多个股估值很高，公司不会考虑。但是脱离景气板块，又很难选到有弹性的个股。所以公司定了三个思路（强者更强、新能源+和受损修复），再切入光伏、新能源车、半导体、新材料板块，从这些景气行业里找细分方向。

星石投资

虽然短期来看民生相关行业公共事业化的相关政策对市场造成了一定的负面冲击，但中长期重塑产业格局，行业中仍有投资机会，部分适应性较强、有专业壁垒的公司可能受益。

龙航资产

后市来看，市场对经济下行的风险已表现钝化，市场的情绪有望进一步修复，政策端取向依然偏积极。总体看，市场仍将保持震荡修复的态势。在宏观预期平稳和产业端也无增量逻辑的背景下，市场波动幅度有所收敛，或酝酿着新轮风格切换，跨年行情依然可期。

致君资产

结合前期央行发布的2021年第三季度货币政策执行报告，预计年内货币政策仍将以稳为主，当前GDP同比增长已经低于央行对潜在经济增速的测算，伴随增长继续放缓，在“以我为主”的大方向下，总量政策放松的可能性在增大，否则可能出现中国2022年度经济增速低于美国的情形。

量客投资

长期来看的话当前的隐含波动率水平肯定是算极低位，通常这种情况下酝酿着波动率交易的大机会，如果市场继续横盘震荡的话还得耐心等待，波动再起之时能带来更好的布局机会。

循理资产

当前弱经济背景下，宽信用的预期升温；11月的央行货币政策执行报告释放了未来货币政策的积极信号。在稳增长政策预期下，判断A股市场短期以震荡格局消化阶段性的不确定性。

泊通投资

对于货币政策来说，删除了大水漫灌和货币总闸门的表述，意味着降准降息等政策已经在储备中，但是落地的时机仍需斟酌。

鑫然投资

新能源、电动车、通用机电产品等我国已具备全球供应链领先能力的行业无疑会受益，而国防军工、半导体等按照我国固有节奏发展的科技+先进制造等行业也将不受影响的保持高景气度。

陶山私募基金

未来有能力有信誉的大型企业将在应用场景广泛的屋顶分布式项目中承担更重要的角色，预计明年光伏装机量仍然维持增长趋势，涨价的动能将逐步下移。

卓岭基金

中长期仍看好高景气成长硬科技赛道为主，兼顾中下游制造业环节的利润修复提升。

燧石投资

政策已经在逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，稳增长加力后指数可能也将有所表现。目前风险因素正在逐渐消除，行情或将温和启动。

金辇投资

从电子烟监管落地后的股价表现看，互联网政策、估值、业绩三底阶段或将在细则落地后结束，现在仍然是较好的布局窗口。

沣京资本

尽管预期未来一段时期宏观因子的组合情景对成长风格整体相对有利，但从最近的市场状态出发，可以看到近期中小市值、概念性股票极度活跃其实也映射出主流/大市值成长股在短期内性价比上不具备优势的尴尬处境。

涌贝资产

国内市场来看，央行三季度货币政策执行报告对经济定调边际趋于悲观，政策定调从防风险转化成稳增长，结构性宽信用有望发力。继续推荐关注在碳中和背景下的政策发力点，看好电力结构转型的新基建产业，例如风电、光伏、新能源板块。

睿沣资产

电子行业是几大经济新动能（电动车、物联网、集成电路、新能源）的交汇点，除了受益于疫后终端需求恢复，还将受益于上游成本缓解。汽车电子方面，功率半导体、车载摄像头、汽车连接器、锂电池结构件和柔性电路板FPC，是未来主要的增量部分。

深圳道谊

锂电设备板块也值得重视，未来几个季度将迎来收入增速&毛利率的双重改善。12月份市场有望走出当前纷乱纠结的状态，重新回到机构票主导的格局；新能源方向和和低位价值方向均会有不错的表现。

汇鸿汇升

当前股市投资主线尚不明晰，虽然中小盘三季报业绩仍好于大盘股，但转债的转股溢价率已处于同价位历史高位水平，建议更多参与以套利策略为主的私募转债配置机会，有效控制下行回撤的同时获取转债股性收益。

翼品资产

跨年行情大概率以光伏、新能源、锂电池和芯片半导体板块为主线行情，煤炭、钢铁、有色金属、电力、元宇宙等概念板块为题材行情，轮番交叉上涨。

禾晖资产

央行货币政策报告整体基调持稳，市场预期目标由调结构转向稳增长。股指期货方面，三大股指期货主力合约均为升水格局，贴水的修复有利于Alpha策略的对冲端成本。

完整版私募观点内容：

甄投资产

机构资金形不成一致意见，大的行业板块就呈现出轮动的特征，仅有少数小主题持续性比较强，而且基本上是围绕新能源相关行业的深挖，例如前段时间的汽车零部件，近期的稀土永磁。

昶元资产

这个位置很难用板块来概括选股方向，因为景气的板块很多个股估值很高，公司不会考虑。但是脱离景气板块，又很难选到有弹性的个股。所以公司定了三个思路（强者更强、新能源+和受损修复），再切入光伏、新能源车、半导体、新材料板块，从这些景气行业里找细分方向。

星石投资

降低民生领域的刚性成本，提升基本公共服务的可及性，是走向共同富裕、促进社会公平正义的重要举措。虽然短期来看民生相关行业公共事业化的相关政策对市场造成了一定的负面冲击，但中长期重塑产业格局，行业中仍有投资机会，部分适应性较强、有专业壁垒的公司可能受益。

龙航资产

后市来看，市场对经济下行的风险已表现钝化，市场的情绪有望进一步修复，政策端取向依然偏积极。国常会提出面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，加快剩余专项债额度发行，力争在明年初形成更多实物工作量，进步托底经济增 长;央行在三季度货币政策执行报告中展望。国内稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，维护经济大局总体平稳，发挥好结构性货币政策的作用；全面深改委强调，开展科技体制改革攻坚；都体现了政策稳增长和经济转型的意图。总体看，市场仍将保持震荡修复的态势。在宏观预期平稳和产业端也无增量逻辑的背景下，市场波动幅度有所收敛，或酝酿着新轮风格切换，跨年行情依然可期。

致君资产

央行公布贷款市场报价利率（LPR），1年期为3.85%，5年期以上为4.65%，均与上期持平，连续19个月维持不变。结合前期央行发布的2021年第三季度货币政策执行报告，预计年内货币政策仍将以稳为主，力求在经济增长与通胀间寻求平衡，通过结构性政策工具，加大对中小企业、绿色低碳产业的支持力度。但央行在货币政策执行报告中不再提“稳中向好”，而是认为“保持经济平稳运行的难度加大”，这表明央行对经济下行问题的重视程度明显上升。当前GDP同比增长已经低于央行对潜在经济增速的测算，伴随增长继续放缓，在“以我为主”的大方向下，总量政策放松的可能性在增大，否则可能出现中国2022年度经济增速低于美国的情形。

量客投资

上周市场延续窄幅震荡，历史波动率继续走低，隐含波动率再次大幅下行，当前IV的水位仅次于17年初的极端低位，以及19年底的次低位。IV和标的走势的相关性也变得混乱，一直到周五市场下跌幅度扩大才重新建立负相关。长期来看的话当前的隐含波动率水平肯定是算极低位，通常这种情况下酝酿着波动率交易的大机会，如果市场继续横盘震荡的话还得耐心等待，波动再起之时能带来更好的布局机会。

循理资产

国内经济整体进入相对缓慢的增长阶段。在低基数以及蔬菜价格上涨的背景下，年末通胀有所上升；而大宗商品上涨进入尾声；2022年随着猪周期的回升，PPI与CPI剪刀差将会趋势性回落；中游制造、下游消费板块利润出现边际改善机会。当前弱经济背景下，宽信用的预期升温；11月的央行货币政策执行报告释放了未来货币政策的积极信号。在稳增长政策预期下，判断A股市场短期以震荡格局消化阶段性的不确定性。

泊通投资

对于货币政策来说，删除了大水漫灌和货币总闸门的表述，意味着降准降息等政策已经在储备中，但是落地的时机仍需斟酌。在海外收紧预期发酵的时期，也不适合大幅进行货币宽松，因此年内央行依然更多选择了公开市场投放，续作MLF等方式，明年上半年落地的概率更大，也将为利率的进一步下行打开空间。

鑫然投资

本周末南非新冠变异毒株“奥密克戎”敲响了新一轮新冠疫情的警钟，欧美股市大跌，市场风险偏好迅速下降。我们没有必要恐慌，而是冷静的分析新变异病毒冲击全球的背景下中国供应链为全球提供输出的大概率受益行业。如新能源、电动车、通用机电产品等我国已具备全球供应链领先能力的行业无疑会受益，而国防军工、半导体等按照我国固有节奏发展的科技+先进制造等行业也将不受影响的保持高景气度。此外，国内疫情受控的情况下消费也是各方面努力提振的方向，对于能传递上游原材料压力并逐步提升市场份额的子行业龙头公司来说也不应忽视。

陶山私募基金

近期多地暂缓屋顶光伏项目，远超消纳能力，引起市场对于光伏下游需求增速或低于预期的猜测。其实对屋顶光伏项目申报环节进行规划，统筹是必然，因为项目建设的后期运维，储能配套，区域的电源调度都应有具体方案。如果在屋顶光伏项目上各自为政，低渗透率的情况下可以自产自耗，但随着行业发展渗透率不断提高，这种分散的运营方式就会出现明显弊端，甚至阻碍行业发展。未来有能力有信誉的大型企业将在应用场景广泛的屋顶分布式项目中承担更重要的角色，预计明年光伏装机量仍然维持增长趋势，涨价的动能将逐步下移。

卓岭基金

近期，随着大宗商品价格回落、美联储温和Taper、中美关系阶段性缓和，都为A股新一轮行情的开启奠定了基础。未来市场的主要矛盾将从对通胀的担忧转变为对增长和复苏的持续性的关注。本周最大的不确定性是新毒株的出现带来资本市场的恐慌性定价，主要体现在海外市场。如果因此引发全球复苏的进一步担忧，经济下行压力加大，则海外流动性预期边际宽松，中国货币政策的空间更大，更有利于产业趋势确定的成长板块表现。中长期仍看好高景气成长硬科技赛道为主，兼顾中下游制造业环节的利润修复提升。

燧石投资

上周市场处于震荡上行阶段。主要规模指数出现了一定程度的分化。成交方面，市场交易活跃度有所上升。从资金流向来看：北向资金除了在周四呈现净流出，从周一到周五的表现来看保持了持续净流入；南向资金表现相对不活跃。从9月底至今，政策已经在逐步朝“稳增长、保民生”的方向转变，稳增长加力后指数可能也将有所表现。目前风险因素正在逐渐消除，行情或将温和启动。

金辇投资

近期互联网企业投资情绪较弱，主要受监管余波影响，上周工信部对某互联网巨头采取过渡性行政指导措施，要求对即将发布的APP新产品以及既有产品的更新版本在上架前完成工信部组织技术检测。但监管举措最密集的出台期已经过去，后续更多的是细则落地。从电子烟监管落地后的股价表现看，互联网政策、估值、业绩三底阶段或将在细则落地后结束，现在仍然是较好的布局窗口。

沣京资本

在近期欧美疫情反弹的背景下，Omicron变异株的出现为全球复苏路径和风险资产价格增添了新的不确定性；10月工业企业效益数据反映出国内经济仍处于库存周期下行通道并仍带有一定的“滞涨”特征；预计市场总体将处于震荡整理的格局。尽管预期未来一段时期宏观因子的组合情景对成长风格整体相对有利，但从最近的市场状态出发，可以看到近期中小市值、概念性股票极度活跃其实也映射出主流/大市值成长股在短期内性价比上不具备优势的尴尬处境，这也提醒当下定义的“成长”不排除在未来存在分化甚至陨落的可能，特别是在这一类资产普遍处于高估值区域的状态下，应密切跟踪其行业和个股的景气变化。

涌贝资产

上周受变异新冠病毒Omicron影响，全球金融市场出现震荡。当前来看，核心的担忧在于病毒突变可能导致免疫逃避和传播能力增强，进而拖累经济复苏进程。但是中国经济受新毒株扰动概率很低，在全球供应链中重要性或许将进一步提升。国内市场来看，央行三季度货币政策执行报告对经济定调边际趋于悲观，政策定调从防风险转化成稳增长，结构性宽信用有望发力。继续推荐关注在碳中和背景下的政策发力点，看好电力结构转型的新基建产业，例如风电、光伏、新能源板块。

睿沣资产

根据央行发布的第三季度货币政策执行报告，经济下行压力加大，今年底和明年初宽松概率大幅提高，推动了近期的市场上涨。具体而言，一是删除了“管好货币总闸门”、“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述，新增了“增强信贷总量增长的稳定性”的表述；二是强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，新增了货币政策“以我为主”的表述；三是列举并强调多项结构性政策工具。预计十二月份的中央经济工作会议上将有更为清晰的表态，对于前期的强监管政策会有一个阶段性的总结，更多的稳增长支持政策即将出台。具体到操作方面，除了继续聚焦于以半导体、光伏、电动车为代表的大科技和大制造板块外，公司还深入挖掘其他行业可能的投资机会。其中电子行业是几大经济新动能（电动车、物联网、集成电路、新能源）的交汇点，除了受益于疫后终端需求恢复，还将受益于上游成本缓解。汽车电子方面，功率半导体、车载摄像头、汽车连接器、锂电池结构件和柔性电路板FPC，是未来主要的增量部分；消费电子方面，重点关注VR/AR和mini LED等领域；新材料方面，碳化硅受益于电力驱动领域，碳纤维受益于军工和风电领域，薄膜电容受益于数据中心和充电桩领域等，这些都是关注的重点方向。

深圳道谊

行业上，金融，周期普遍呈现弱势调整；消费板块中，必须消费品也延续了前两周的调整态势（提价预期驱动的股价上涨过程结束，后续个股表现将由业绩兑现来驱动并分化），可选消费板块中，白酒有较好的表现，主要原因是茅台、五粮液一批价均开始企稳回升，对行业需求下滑的担心减弱，板块有望迎来年末的估值切换行情（当下已正在进行）。新能源方向，光伏板块本周普跌，近期组件价格、硅片价格、电池片价格均有不同程度下跌，市场对Q4的需求端有担忧，2021年全球155~160GW装机实现度很高，展望明后年行业有望实现35~40%的复合增速，当前龙头公司估值已经降到合理偏低水平，具备了较好的配置性价比，进一步下跌空间较小；电动车板块本周全面反弹，“碳酸锂价格突破22万”，“电池企业2022年合同价上调”等提振了板块信心，当前电池环节仍为最优选择，竞争格局好的中游材料环节存个股机会，此外锂电设备板块也值得重视，未来几个季度将迎来收入增速&毛利率的双重改善。12月份市场有望走出当前纷乱纠结的状态，重新回到机构票主导的格局；新能源方向和和低位价值方向均会有不错的表现。

汇鸿汇升

今年以来受益于中小市值风格强势领涨，正股以超小盘为主的转债市场也迎来盈利大年。当前股市投资主线尚不明晰，虽然中小盘三季报业绩仍好于大盘股，但转债的转股溢价率已处于同价位历史高位水平，建议更多参与以套利策略为主的私募转债配置机会，有效控制下行回撤的同时获取转债股性收益。

翼品资产

与2020年相比，今年市场整体波动较大且较难形成一致性的趋势，行情的发展更加迅速。这也使得量化CTA策略普遍的业绩表现都要弱2020年。随着未来国内能源电力供应稳定、房地产行业危机缓解以及海外流动性的收紧、美联储加息等一系列宏观影响落地，大宗商品的周期与波动终将回归至正常区间。

禾晖资产

本周前期市场相对偏弱，受房地产融资端或放松的影响，指数和相关商品价格在周五有所反弹。行业板块方面，医药、饮料、钢铁板块涨幅居前，近期强势的房地产、农业和电子板块回落。央行货币政策报告整体基调持稳，市场预期目标由调结构转向稳增长。两市日均成交额维持在万亿以上，超额环境相对较好。股指期货方面，三大股指期货主力合约均为升水格局，贴水的修复有利于Alpha策略的对冲端成本。趋势方面，日内反转行情较多，不利于趋势策略运行。板块方面，黑色板块跌幅较大，终端需求持续疲弱并向原料需求传导，叠加煤炭核增产能持续释放，成本下行导致板块整体重心下移。