观点摘录：

源乐晟资产

随着7月份中国经济明显见顶信号出现，明年中国经济“滞”的压力其实要大于“胀”的压力，即增长压力要大于通胀压力。因此明年需求有扩张的行业会更加稀缺，比如以光伏、新能源车为代表的行业。

甄投资产

主题投资的本质是事件驱动，事件没有发生之前，大多数人并不知道，但是股价会异动，发生了之后大众才熟知、才会引人注目，但这个时候分辨事件的高度和相关个股的位置很重要，通常能够契合当时大的热点，并且股价在低位或者是调整过一段时间的股票，持续度会更好一些，否则尽量不要被情绪感染跟着消息跑。

世诚投资

双碳政策是一个重要的推手和发力点。以新能源为代表的先进制造业的行情还没有走完，仍是未来的重中之重。在同样的框架下，上游战略资源板块及传统的消费医药板块也有机会在新的均衡上再出发。

龙航资产

三季报落地后市场重回景气主导，短期能源危机有缓解迹象，市场对估值的焦虑减轻，但依然更重视景气信号的指引。投资策略上，在宏观经济增速预期下滑阶段，业绩增长具有确定性的比较优势或景气度持续向好的板块有望获得超额收益。

重阳投资

国家出台各项措施促进煤炭增产保供，引导煤炭企业主动降价，不仅有利于保障国家能源安全、保证人民群众温暖过冬，更对稳定中国乃至全球通胀预期发挥了至关重要的作用。

致君资产

当前Taper落地，市场短期面临的不确定性主要在于内部经济增速的放缓，接下来如果有力度较大的逆周期政策催化，市场存在阶段性机会。

汐泰投资

展望后市，依然坚持前期观点：中国经济现在逆周期调节精准，经济最终会平稳运行，通胀目前看仍然是暂时现象，随着需求回落，四季度应该可以看到回落，经济仍然以调结构为主线，所以对应市场没有大的系统性风险，也无指数性机会，而是以结构性机会呈现，且分化依旧是永恒的主题。

量客投资

预计区间震荡行情下隐含波动率会维持低位徘徊，交易上时刻做好波动继续走低和突破的两手准备。公司

密切监控实际波动的走向，波动再起之时能带来更好的布局机会。

仙人掌资产

流动性持续宽松背景下，市场仍然呈现结构性行情。看好中下游制造业，消费品等细分成长赛道的有显著竞争优势的公司。

循理资产

判断年底前市场总体维持震荡格局。投资方向上，围绕两大线索进行布局：一是明年景气维持的板块，主要包括新能源、光伏、风电、军工等；二是基本面触底，盈利边际改善，具备弱经济周期属性的板块，主要是大消费板块。

循远资产

当前市场中观各行业景气度来看，新能源/半导体的行业景气度和需求端仍维持在较好水平，部分标的也被赋予充分预期和定价，而产业链部分环节出现因供给增加投资回报预期恶化的趋势，虽然短期仍有事件刺激催化，但后续基本面演化趋势值得重视。

陶山投资

未来盈利改善有望将向中下游传导，预期将先于盈利改善。重点可以关注存货周转率显著上升，明年订单饱满，但因成本端增加导致毛利大幅下降的企业。

泊通投资

随着经济下行和基数上行，后续盈利增速依然趋于回落，盈利下行和货币两难的背景下，市场风险偏好明显回落，后续对于估值和盈利的确定性要求会进一步增强，估值过高或者盈利明显趋弱的品种都需要规避。

禾晖资本

下游基础消费品等板块也表现出了震荡攀升的韧性，一些热点题材开始出现反弹，不过延续性有待进一步确认。

大华信安

展望后市，随着A股进入业绩和政策的真空期，在下一阶段的投资方向尚未明朗之前，市场或仍将维持震荡的格局。行业方面，消费行业仍将受益于物价上涨的预期以及消费旺季的逐渐到来，未来其表现会相对较好。

睿沣资产

成本压力缓解的中游板块值得重点跟踪，尤其是景气度一直较高的新能源板块，比如锂电产业链中下游和光伏中下游等，另外受益于缺芯缓解的汽车零部件板块行情也有望持续，叠加汽车智能化的大逻辑，电子相关个股也有不错的机会。中长期来看，考虑到国内经济结构转型的趋势非常明确，以半导体、光伏、电动车为代表的大科技和大制造板块是长期看好的方向。

长见投资

短期看，随着宏观经济复苏，工商企业盈利能力提升，白酒商务需求将持续恢复，支撑白酒企业的基本面向好；长期看，中产阶层和富裕人群扩容将持续推动白酒行业消费升级，竞争力强的企业有望持续享受该红利。

前海君通天下资产

展望未来一段时间，影响股市的宏观经济基本面仍因疫情反复等因素影响面临较大不确定性，预期波动加存在加大的概率，政策面逆向调整的力度待观察：债券利率市场通胀预期压力仍未完全释放，信用市场信用风险犹存；商品市场大宗品种在通胀预期和政策逆向干预之下间宽幅震荡的可能也仍在。

金辇投资

从中期来看，随着美联储减量的开启，全球流动性拐点也将逐步到来。这样势必会影响全球资金流动的再平衡，届时新兴市场可能会面临一定的压力，关键看后期能否缩短与发达国家之间的经济增长落差。

涌贝资产

长期看，A股震荡向上走势有望延续，中短期将延续震荡波动和结构性行情。在“碳中和”的大背景下，新能源产业链将是未来持续高景气度行业，建议关注锂电、光伏、储能、风电等板块。

丰岭资本

目前市场，结合增长及市场预期，我们主要看好以下几个方向：第一、绿电运营商及相关产业。第二、竞争格局良好，受益于部分瓶颈行业产能扩张的企业。第三、部分资产负债表非常健康、估值极低、经营有望逐步改善的公用事业公司。第四、各行各业中基本面有突变和改善的企业。

圆融投资

新能源车和光伏板体估值较高、处在高位震荡中，但其碳中和背景下作为国家战略发展方向的地位不变。

纯达基金

展望11月份，随着10月份上市公司三季报披露完毕，市场将进入较长时间的业绩真空期，预计政策将成为影响市场核心要素。

丹弈投资

短期看，基本面和估值的分裂让投资很难，不过长期看，这又不是问题。因为经济衰退终究会结束，之后就会迎来经济复苏，企业又会进入上行周期。且这个过程伴随宽松的货币，整体股票市场不会出现熊市，结构性的零星机会不断出现，直到下一轮牛市（或许结构性牛市）开启。

丰琰投资

仍维持四季度结构性行情判断：1）景气产业在经过一定幅度的调整后，随着三季报公布，业绩持续优秀的公司和产业有望得到市场长期资金的关注。景气产业仍会是后期市场阶段主线和结构性机会之所在。2）今年以来回调幅度较大的板块，也存在受监管层查“风格漂移”带来的资金回流机会。

量和投资

市场在短期内受很大外力影响，跌多涨少，分化严重，短期对阿尔法获取造成一定困难，待市场回归理性，阿尔法将会逐步恢复。

于翼资产

展望后期整体以防御为主，配置方向上关注是否高低切换从周期转向消费医药配置。

兆天投资

短期看大盘或将继续在年线位置附近进行夯实巩固。中长期看，在基本面整体稳定以及流动性保持合理下，结构性行情还会延续。

星阔投资

价量类风格因子的频繁反转，说明市场信息的潜在规律持续性不强，或许是价量模型的超额难以获取的一个原因。

完整版私募观点内容：

源乐晟资产

随着7月份中国经济明显见顶信号出现，明年中国经济“滞”的压力其实要大于“胀”的压力，即增长压力要大于通胀压力。因此明年需求有扩张的行业会更加稀缺，比如以光伏、新能源车为代表的行业，明年一方面市场化自发力量已经能带来不错的需求增长，另一方面新能源也很可能是明年财政托底经济的发力点之一，这会进一步提高行业的需求扩张速度。

甄投资产

主题投资的本质是事件驱动，事件没有发生之前，大多数人并不知道，但是股价会异动，发生了之后大众才熟知、才会引人注目，但这个时候分辨事件的高度和相关个股的位置很重要，通常能够契合当时大的热点，并且股价在低位或者是调整过一段时间的股票，持续度会更好一些，否则尽量不要被情绪感染跟着消息跑。

世诚投资

分化的行情指向一个边际变化，即之前对于业绩成长稳定性和持续性的追求正在让位于“正确性”与传统商业逻辑的再平衡，一如在扎实推动共同富裕的进程中效率优先向兼顾公平和效率的转化。在此重大历史机遇期，双碳政策是一个重要的推手和发力点。顺着这个逻辑，以新能源为代表的先进制造业的行情还没有走完，仍是未来的重中之重。在同样的框架下，上游战略资源板块及传统的消费医药板块也有机会在新的均衡上再出发。

龙航资产

三季报落地后市场重回景气主导，短期能源危机有缓解迹象，市场对估值的焦虑减轻，但依然更重视景气信号的指引。

后市来看，美联储11月议息会议宣布taper于本月下旬实施，缩减购债的规模和节奏均符合市场此前的普遍预期，全球市场风险偏好明显改善。

近期在行政干预下，煤炭等能源大宗商品价格明显下滑，市场对滞胀的担忧有所消解，但由于极端天气以及上游价格向下游成本的传导，CPI有抬头的迹象，短期货币政策或依然偏中性，流动性合理充裕的环境支撑下，市场难有系统性风险，但行业景气差异仍然较大，市场波动更多来自于短期负面情绪的脉冲性影响，而随着下周六中全会的召开，一旦扰动市场不确定因素逐步明确，市场将有望结束持续调整的态势。

投资策略上，在宏观经济增速预期下滑阶段，业绩增长具有确定性的比较优势或景气度持续向好的板块有望获得超额收益。

重阳投资

在经历了前期大宗商品价格和通胀预期快速上行，10月下旬以来国内外煤炭和天然气价格大幅下跌，并带动部分化工、黑色及有色金属价格明显回落。国家出台各项措施促进煤炭增产保供，引导煤炭企业主动降价，不仅有利于保障国家能源安全、保证人民群众温暖过冬，更对稳定中国乃至全球通胀预期发挥了至关重要的作用。

致君资产

当前Taper落地，市场短期面临的不确定性主要在于内部经济增速的放缓，接下来如果有力度较大的逆周期政策催化，市场存在阶段性机会。与此同时，当下投资者的思维正逐渐切换至2022年，年内市场机会将主要集中于2022年的投资机会预演，这包括预期明年景气度上行或维持的行业，例如新能源汽车、新能源、军工等，不确定性在于这些行业也是机构重仓配置且获利丰厚的行业，临近11月末，不少公募基金内部年度考核结束，开始着手布局2022，可能发生集中兑现盈利并大幅调整行业持仓结构的博弈行为，波动创造机会，这些行业内的优质公司中期仍有配置价值。另一类是预期景气度触底，边际改善的行业，例如消费和受原材料成本上升挤压的中下游制造业。近期很多消费品公司宣布提价即是该类投资机会的线索。

汐泰投资

展望后市，依然坚持前期观点：中国经济现在逆周期调节精准，经济最终会平稳运行，通胀目前看仍然是暂时现象，随着需求回落，四季度应该可以看到回落，经济仍然以调结构为主线，所以对应市场没有大的系统性风险，也无指数性机会，而是以结构性机会呈现，且分化依旧是永恒的主题。总的来说，依旧会坚持“成长是一种标准而非风格归属”、“成长不局限于某个行业”，覆盖全市场全行业的基础上、深度研究比较选择、找出符合我们投资框架下的优质成长股，尤其是在今年成长性行业整体估值回归后，相对来讲性价比拉近，目前看应该适度均衡配置，未来视估值和基本面变化进行调节。

量客投资

上周市场整体震荡收跌，上证50领跌各大指数。期权隐含波动率维持低位震荡，IV 和标的日内走势维持比较明显的负相关。上证50、沪深300还在延续着不上不下的区间震荡，期权隐含波动率和标的20日历史波动率都处于今年低位。预计区间震荡行情下隐含波动率会维持低位徘徊，交易上时刻做好波动继续走低和突破的两手准备。公司密切监控实际波动的走向，波动再起之时能带来更好的布局机会。

仙人掌资产

本周上游资源品期货价格继续大跌，原因一方面是经济增速下行，需求变弱，另一方面是政策推动供给释放。在此背景下，上半年PPI持续上涨，CPI在低位稳定的经济环境正在发生变化。流动性持续宽松背景下，市场仍然呈现结构性行情。看好中下游制造业，消费品等细分成长赛道的有显著竞争优势的公司。

循理资产

就A股市场而言，整体估值在合理区间，部分景气赛道处于高估值区间，但估值还称不上具有明显泡沫。在目前宏观和市场背景下，市场大幅调整和大幅上涨的概率都较小，判断年底前市场总体维持震荡格局。投资方向上，围绕两大线索进行布局：一是明年景气维持的板块，主要包括新能源、光伏、风电、军工等；二是基本面触底，盈利边际改善，具备弱经济周期属性的板块，主要是大消费板块。总体上回避与经济周期相关度高的部分上游资源板块，主要在利润边际流动方向的中下游行业寻找机会。

循远资产

当前市场中观各行业景气度来看，新能源/半导体的行业景气度和需求端仍维持在较好水平，部分标的也被赋予充分预期和定价，而产业链部分环节出现因供给增加投资回报预期恶化的趋势，虽然短期仍有事件刺激催化，但后续基本面演化趋势值得重视，需要仔细甄别筛选；非常值得重视的是部分大众快速消费品已经出现困境反转，通过涨价对冲成本，未来也将实现可持续的业绩增长，业绩增速和估值有望同步修复；此外军工行业景气度持续高涨，经过九十月份的小幅波动，该行业的需求预期和竞争格局仍相当稳固；此外部分消费电子行业通过深入布局VR/AR/汽车电子等业务也面临困境反转的机会；部分处于下游对通胀敏感度高但定价较弱的工业制造业景气度有较大压力，需要注意回避。

陶山投资

10月制造业PMI指数继续回落至49.2 ,连续两个月处于收缩区供需双弱的“滞涨”格局进一步强化。供应端看，材料购进指数处于72.1%的高位，系商品上涨和双限政策影响，企业生产意愿保守。而新订单指数则位于48.8%的收缩区间显示需求端比较疲弱，难以长期支撑高昂的原材料价格。未来盈利改善有望将向中下游传导，预期将先于盈利改善。从行业看需求稳定今年成本压力较大的行业可以逐步关注。重点可以关注存货周转率显著上升，明年订单饱满，但因成本端增加导致毛利大幅下降的企业。

泊通投资

经济回落的压力也已经开始体现在上市公司财务报表中，三季报盈利增速也出现了明显回落，A股非金融企业受到两桶油非经常损益的影响，三季度单季盈利同比增速转负为-5%，即使扣除此部分非经常损益，增速也仅为7.4%，较二季度的46%和一季度的165%大幅回落。而且盈利主要集中于上游行业，中下游的盈利增速超预期下行，下游行业三季度单季的盈利同比下滑26.7%，近期商品价格有所回落，后续下游行业可能面临边际好转。随着经济下行和基数上行，后续盈利增速依然趋于回落，盈利下行和货币两难的背景下，市场风险偏好明显回落，后续对于估值和盈利的确定性要求会进一步增强，估值过高或者盈利明显趋弱的品种都需要规避。

禾晖资本

本周A股震荡偏弱，财报披露高峰叠加地产税、大宗商品急跌等诱发盘面扰动，叠加美联储会议临近，靴子落地前市场观点仍有分化，但市场情绪有所回暖；本周大小盘风格多次切换，中证500指数小幅领先，行业轮动则有所减速，光伏、风电、新能源等板块连续两周领涨，军工、电子科技等反复活跃，下游基础消费品等板块也表现出了震荡攀升的韧性，一些热点题材开始出现反弹，不过延续性有待进一步确认。

大华信安

展望后市，随着A股进入业绩和政策的真空期，在下一阶段的投资方向尚未明朗之前，市场或仍将维持震荡的格局。一方面，上市公司的三季报已披露完毕，而在年报披露前市场将处在漫长的真空阶段，期间市场还需要一定时间对未来的绩优板块和公司进行筛选和甄别；另一方面，当前国内经济下行压力显现，但稳增长的货币、财政等相关政策尚未出台，预计市场或在等待中央经济工作会议召开后进一步的政策确认信号。行业方面，消费行业仍将受益于物价上涨的预期以及消费旺季的逐渐到来，未来其表现会相对较好。另外，随着上游价格逐步回落、成本压力减小，中游行业的盈利能力将逐步恢复，看好其未来的表现。

睿沣资产

三季报业绩披露结束，根据公司的统计，高景气的主要集中在上游资源品，部分出口导向型行业，以及新能源等部分新兴产业，其中新能源、半导体和军工等领域景气度还能持续，但上游资源品和出口相关行业后续面临一定的不确定性。近期上游行业供给状况已有改善迹象，包括航运价格、能源价格都出现了松动，成本压力缓解的中游板块值得重点跟踪，尤其是景气度一直较高的新能源板块，比如锂电产业链中下游和光伏中下游等，另外受益于缺芯缓解的汽车零部件板块行情也有望持续，叠加汽车智能化的大逻辑，电子相关个股也有不错的机会。

市场方面，本周仍然延续着震荡和结构分化行情。中长期来看，考虑到国内经济结构转型的趋势非常明确，以半导体、光伏、电动车为代表的大科技和大制造板块是长期看好的方向。另外，公司还在重点观察上市公司应对外部不利因素的能力和抗风险能力，这些都会成为未来公司在逆境中扩大市场份额和业绩不断新高的重要因素，并转化成优秀公司长期竞争能力。回顾历史，每一轮经济周期都会给优秀企业带来持续的成长机会，这也是公司长期持股最重要的考虑因素。

长见投资

短期看，随着宏观经济复苏，工商企业盈利能力提升，白酒商务需求将持续恢复，支撑白酒企业的基本面向好；长期看，中产阶层和富裕人群扩容将持续推动白酒行业消费升级，竞争力强的企业有望持续享受该红利。总之，白酒作为精神性消费品，具有优秀的商业模式，需求持续性强且竞争格局稳固。伴随短期的宏观经济复苏和长期的大众消费升级，重点公司有望持续获得良好的业绩表现。

前海君通天下资产

展望未来一段时间，影响股市的宏观经济基本面仍因疫情反复等因素影响面临较大不确定性，预期波动加存在加大的概率，政策面逆向调整的力度待观察：债券利率市场通胀预期压力仍未完全释放，信用市场信用风险犹存；商品市场大宗品种在通胀预期和政策逆向干预之下间宽幅震荡的可能也仍在。

金辇投资

首先是美联储的Taper表态和加息预期的问题，从11月4号美联储的决议结果来看，Taper已经开始了。按照每月减少100亿美元国债和50亿美元MBS的购买速度计算，预计美国将于2022年年中完成Taper。而关于加息预期，美联储的表态则较为保守，强调此次缩减购债并不是加息的直接信号，也不急于用过快收紧的货币政策来应对所谓“失控”的通胀。整体来看，Taper的计划路线还是比较符合预期的，与2013年5月的“缩减恐慌”情形有所不同，这次Taper已被市场充分反应，影响有限，反而是后续加息预期变化对市场边际影响更大。从中期来看，随着美联储减量的开启，全球流动性拐点也将逐步到来。这样势必会影响全球资金流动的再平衡，届时新兴市场可能会面临一定的压力，关键看后期能否缩短与发达国家之间的经济增长落差。

涌贝资产

当前A股处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力”的阶段。随着各地保供稳价，“胀”的压力有望缓解，同时国内经济下行压力持续显现，在稳增长、稳就业的目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕，而不是跟随美联储收水而转向。长期看，A股震荡向上走势有望延续，中短期将延续震荡波动和结构性行情。在“碳中和”的大背景下，新能源产业链将是未来持续高景气度行业，建议关注锂电、光伏、储能、风电等板块。

丰岭资本

目前市场，结合增长及市场预期，我们主要看好以下几个方向：第一、绿电运营商及相关产业。站在当前时点上，我们往后看3-5年，能够有比较清晰增长路径的行业不多。在这些有限的成长性行业里面，也有不少企业面临竞争格局恶化，以及预期过高的问题。绿电运营商是少有的长期增长路径清晰，目前估值合理偏低，同时市场研究和投资覆盖度还处在非常早期阶段的行业。与此相适应的，部分相关产业也有较好的投资机会。第二、竞争格局良好，受益于部分瓶颈行业产能扩张的企业。在部分传统行业中，有部分企业长期竞争优势明显，但过去一段时间受原材料价格大幅度上涨影响，以及企业经营过程中遇到的暂时性影响。随着这些负面影响在未来慢慢消失，叠加下游产能扩张，需求增加，未来有望带来较好的超额回报。第三、部分资产负债表非常健康、估值极低、经营有望逐步改善的公用事业公司。第四、各行各业中基本面有突变和改善的企业。

圆融投资

新能源车和光伏板体估值较高、处在高位震荡中，但其碳中和背景下作为国家战略发展方向的地位不变。关注板块内部的结构性分化。新能源车铁锂路线在国内外头部车企的引领下出现复兴，而隔膜环节明年将开始明显的产能紧缺；光伏电池片新玩家不断押注HJT路线，而产业链各环节在硅料价格不断上涨中盈利能力被严重压榨，期待明年新的硅料产能释放后，组件作为掌握终端产品渠道的环节迎来销量与利润的双重反弹。

纯达基金

展望11月份，随着10月份上市公司三季报披露完毕，市场将进入较长时间的业绩真空期，预计政策将成为影响市场核心要素。而随着临近年末，市场有望出现政策驱动的估值切换行情，关于年末估值切换行情，公司统计过往年末估值切换行情表现发现，大盘价值有明显的超额收益。尤其是从11月中旬-12月，大盘价值的相对胜率提升至80%以上。

丹弈投资

短期看，基本面和估值的分裂让投资很难，不过长期看，这又不是问题。因为经济衰退终究会结束，之后就会迎来经济复苏，企业又会进入上行周期。且这个过程伴随宽松的货币，整体股票市场不会出现熊市，结构性的零星机会不断出现，直到下一轮牛市（或许结构性牛市）开启。

丰琰投资

本周A股市场总体指数维持震荡向下，但个股和板块分化极大。受煤炭限价等期货大幅调整影响，本周煤炭、石化等周期板块回落明显，而新能源等板块等经过前期调整后表现较好。本周市场走势也符合前期的观点，即仍维持四季度结构性行情判断：1）景气产业在经过一定幅度的调整后，随着三季报公布，业绩持续优秀的公司和产业有望得到市场长期资金的关注。景气产业仍会是后期市场阶段主线和结构性机会之所在。2）今年以来回调幅度较大的板块，也存在受监管层查“风格漂移”带来的资金回流机会。

量和投资

本周市场受政策扰动显著，一方面，房地产税改革试点的消息打压房市预期，地产板块大幅下挫，本周下跌逾8%，同时拖累家电、建材等相关行业，但房地产税的推出长期有利于抑制炒房，并引导楼市资金进入股市。另一方面，发改委继续关注控制煤价，煤炭板块本周也下跌逾8%，但电厂存煤水平已快速提升，供电能力得到保障。市场在短期内受很大外力影响，跌多涨少，分化严重，短期对阿尔法获取造成一定困难，待市场回归理性，阿尔法将会逐步恢复。

于翼资产

进入四季度疫情散状爆发，疫情对线下消费抑制明显，可预期经济继续下行。展望后期整体以防御为主，配置方向上关注是否高低切换从周期转向消费医药配置。在食品企业提价潮下适当参与“做多CPI”逻辑较为相关的食品板块；医药CXO因担心创新药投资减缓而大幅调整，可预见最悲观的情绪已经发生，反弹机会可期。

兆天投资

本周市场量能相比上周未明显放大，两市成交继续在万亿附近，调整过程中缩量，说明做空动能正在逐渐衰减，从最新的经济数据来看，三季度在疫情、洪涝、限电限产等多因素影响下我国经济增速小幅放缓，经济下行压力有所加大，在三季报企业盈利整体放缓的情况下，对市场也是有一定的压制，加上周期股集体迎来调整，市场表现不尽人意，短期看大盘或将继续在年线位置附近进行夯实巩固。中长期看，在基本面整体稳定以及流动性保持合理下，结构性行情还会延续。

星阔投资

本周风格因子表现方面，非线性市值因子上涨明显，成长因子有所上涨；动量、市值因子下跌明显，估值有所下跌；其余因子表现较为平淡。最近两个月，动量因子宽幅震荡，估值、盈利因子持续下跌，成长因子持续上涨。非线性市值因子也在近一个月保持上涨。其他大部分因子仍处于横盘振荡区间，无明显趋势。非线性市值因子的大涨体现了中盘股涨得比大盘和小盘股更好。因为中证500指数代表中盘股，这在一定程度上表明近期选股模型要跑赢中证500指数不太容易。近期趋势明显的风格因子（估值、盈利、成长等）都是基本面因子，价量因子则大部分都在震荡。价量类风格因子的频繁反转，说明市场信息的潜在规律持续性不强，或许是价量模型的超额难以获取的一个原因。