本周45家私募观点：

合晟资产、金辇投资、中欧瑞博、勤辰资产、星石投资、永拓投资、昶元投资、致君资产、循理资产、曜川基金、龙航资产、仙人掌基金、汇鸿汇升、青骊投资、禾晖资本、涌贝资产、富业盛德、沣京资本、银石投资、兆信基金、丹羿投资、安诚数盈保银投资、凯丰投资、恒邦兆丰、宁水资本、泊通投资、深圳道谊、陶山基金、通和投资、大华信安、致衍基金、安值投资、骐邦投资、长见投资、博孚利资产、涌津投资、国富投资、弘尚资产、久阳润泉、殊馥投资、琢磨基金、纽达投资、利可资产、有米基金

合晟资产

产业债方面，尽管12月的经济数据仍然较差，但扩内需下信用扩张的方向已经明确，随着地产销售逐步企稳中上游钢铁、水泥、建材的需求也将进一步修复，内需相关的产业景气度有较好的表现而出口导向的外向型行业面临需求端的压力。从配置角度看，一方面把握景气度阶段性下滑行业里国企的机会，另一方面在行业景气度向好的行业里，把握一些品种的利差机会。一些大型的民企产业集团在经历2022年反垄断的打击后，随着资产处置进程的深入和银行端融资的修复，整体的信用风险在收敛。2023年外需走弱的背景下，政策的关键词是不折腾，一些大集团的民营企业家的政治风险短期降低。

金辇投资

继续看好困境反转，增速环比改善明显的行业。在经济复苏初期，行业由“强预期”走向“强现实”的过程中，增速环比改善的行业往往能获得更高的收益。互联网行业与消费环境紧密关联，是“平台经济”的重要载体，当前监管政策转向明显，行业公司降本成效明显，预计整体盈利增长明显。医药行业受益融资环境改善，集采政策更加友好，行业增速预期明显提升。物业服务受益房地产行业供给改善，房市回暖预期提升，收入环比改善逻辑较强。

总结来看，美国加息周期接近尾声及中国基本面向好，港股反弹的中线逻辑仍然较强。当前港股估值仍有较大吸引力。困境反转逻辑下，互联网、医药行业预计环比改善明显，在牛市初期的市场阶段预计获得更高的收益。

中欧瑞博

11月份开始以来，市场已经连续上涨了三个月，投资者的信心与情绪有了一定程度的恢复，这是好事也有不好的地方。股市的快速上涨，一方面是对过往过度悲观的修复，另一方面，也隐含着对未来经济景气逐渐恢复的预期。

对于2023年的股市，目前仍然坚持，不要太乐观，中国经济的恢复与全球经济的企稳恢复，仍然需要一些耐心。全面泡沫型的牛市，不容易。但是也不需要太悲观，毕竟经济和疫情已经否极了，未来会比现在更好。在这样的大环境下，市场的赚钱机会还是不少的，认真挖掘各领域低估的好公司，在没有大系统性风险的环境下，还是会有不错回报的。

勤辰资产

上周，股市在连续上涨后出现震荡，但是成交额明显放大，重回9千亿上方，其中3日超过万亿，市场情绪和活跃度有一定改善，市场风格也表现出一定变化，中证1000、国证2000等中小市值指数表现较好，而上证50、沪深300等蓝筹指数出现调整，从之前外资主导的白马股风格转向小盘成长风格。自2月份以来，内资接力外资，市场仍在整体恢复的道路上，成长洼地依然是近期主线。

海外市场方面，美联储上周召开了今年第一次FOMC会议，并如期加息25bp。联邦基金利率的目标区间也上调至4.50%~4.75%。由于“气球风波”导致美国务卿布林肯推迟访华计划，外围对于中美关系缓和的预期出现波折，但这更像是一个短期因素而非长期因素，并不影响权益市场的中期走势。

继续维持今年对权益类资产可做更为积极展望的观点。

星石投资

影响北向净流入的两个因素还会继续发挥作用，北向资金的流入趋势应该会延续。

北向资金从2022年年末开始流入，这与国内A股走势也是比较契合的。2022年四季度A股开始反弹，主要的原因在于两个方面。一方面，国内政策出现了重大优化，国内进入了新的经济大背景；另一方面，全国和地方性的政策持续落地，从地方两会出台的GDP目标来看是非常积极的。这也使得外资对中国2023年的经济基本面有了更为乐观的预期。过去三年外资对中国的经济预期是不确定的，因此2022年外资流入比较少。但现在经济基本面发生了较大的变化，中国经济可能在很长一段时间内都是复苏态势，外资是敢于加仓中国资产的。

从海外来看，美联储利率已经加到4.5%-4.75%，后续可能还有加息两次的空间。美国经济可能很快就要进入衰退了，因为美国PMI已经下降的比较多了，这可能在未来几个月就体现在美国其他经济数据上了。利率在高位，经济面临衰退，美元指数的强势可能要告一段落，美元指数也从顶部回落了较大幅度了。目前看，人民币贬值的可能性比较小，如果央行干预力度不强的话，人民币应该是会升值的。那么作为以美元计价的人民币资产，港股也是收益的。

从全年看，北向资金流入的趋势是会延续的。今年上半年，或者说到三季度，国内经济大概率还是延续复苏的态势，最近影响北向资金净流入的两个因素还是会发挥作用的。

但是也要看到，国内股市，尤其是港股，已经从底部反弹了比较大的幅度了，不少优质公司的估值已经回到合理甚至偏高的区间。因此资金流入的斜率可能会降低，近期看到北向资金流入而南向资金流出表明市场有一定分歧，可能震荡会加剧。

永拓投资

本周市场高开低走，市场板块呈现快速轮动的状态。可能主要是市场尤其是权重股在1月份积累了较大的涨幅，而近期政策和经济基本面没有很超预期的情况出现。而美联储在本周如期加息25个基点后，美联储官员对于后市的表态也并不严厉，资金开始对未来一个阶段的美国经济和市场的看法更加积极。外资在持续加仓A股之后，本周趋势有所放缓。

从投资策略而言，当下处于基本面政策面的真空期，短期概念性的题材较为活跃，但其持续性还有待验证。12月以来的市场的反弹，已经基本体现了对于经济中期趋势好转的态度，但从近期的微观数据看，经济复苏的斜率可能不会太高，而且部分行业的竞争格局还在恶化之中。

昶元投资

春节后市场走势低于预期，原因可能是节前预期偏高。

北向资金流入动力一方面是配置资金做投资，另一方面是做套利。套利方面如人民币汇率套利，北向资金预判人民币升值，指数有上升空间，故资金流入进行套利。若后期良好的宏观经济数据能承接北上资金持续高强度的流入，指数可以往上走。否则，指数进入震荡回调。

致君资产

2022年美国众议院议长佩洛西窜访台湾，2023年4月新任众议院议长麦卡锡拟再次窜台，理性来讲，中国仍会保持克制，但面对逐渐升级的挑衅，矛盾终有爆发的一天。2022年俄乌战争之前，也并没有多少人意识到战争将要爆发，国际局势的变化有时候甚至比股票市场还难预测。

中美之间的战略对抗已成既定事实，打压中国也已经是美国“deep state”的深刻共识，绝无可能缓解，且将在相当长时间内成为世界国际关系领域的核心内容。当前，股票市场正在定价中国经济的疫后触底复苏和美联储临近加息尾声，至二季度股价或需对国内复苏进程有所观察、等待，届时，中美之间的对抗烈度有可能成为市场阶段性波动的催化因素，对此宜有心理准备。

循理资产

短期内，市场受利空信息的扰动可能出现调整。只是短期情绪上的扰动，即使调整，空间也相对有限。市场较前期底部有所反弹，整体估值仍具备长期吸引力。市场当前所处位置仍具备较好的配置性价比。市场主要矛盾逐步由疫情转移到实体经济发展，未来紧密跟踪节后开工情况和消费复苏情况，重点关注高景气度行业的投资机会。

曜川基金

本周各大指数涨跌互现，多个板块迎来回调。2023年2月1日盘后，证监会在其官网发文，宣布即日起全面实行股票发行注册制改革正式启动，并就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理方法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。曜川积极关注国家政策变化，探导相关投资机会并衡量对应风险。

龙航资产

本周市场指数涨跌各半的主要原因在于：1）春节后部分投资者开始担忧经济复苏的强度，预期交易兑现；2）两会政策预期开始，市场普遍关注信创、数字经济、人工智能等新经济方向。

从板块来看，汽车、计算机和国防军工领涨，消费者服务、银行和非银金融表现较弱。本周人工智能概念领涨，ChatGPT概念扩散，AIGC、虚拟人，软件，操作系统等数字相关板块有不错的表现。

近期随着美国经济数据超预期，市场对于美联储货币政策会出现阶段性调整有所担忧，美元指数开始反弹，人民从持续升值趋势专为阶段性震荡，加之此前对A股大幅反弹产生重要贡献的北上资金近期从大幅流入转为震荡，后续需要关注美国经济数据和中美关系的新变化对A股的潜在影响。

行业配置上，会继续在医药医疗、高端制造、新能源。互联网等板块中进行深度研究并精选具有创新力的优质公司。

仙人掌基金

继续围绕医药消费、高端制造、新能源、TMT等板块布局。例如其中的自主可控、国产化趋势，人工智能等。当下A股赚钱效应体现出：A股行情正在向纵深发展，成长股结构性机会涌现。

汇鸿汇升

虽然近期宏观数据显示，经济基本面仍然较弱，但近期高频数据表明，全国疫情“达峰”后人员流动和消费端修复弹性较大，地产销售也明显改善。此外，外资流入短期明显提速，成为开年来重要的定价力量，后续有望带动内资入场。政策优化也提振了22年持续低迷的市场情绪，权益资产已经进入右侧行情，但需要看到，经济复苏进程是当前影响资产表现的最大不确定性变量，资产配置仍然是把握权益配置机会的最好手段。

青骊投资

中央经济工作会议提出全面拼经济，在出口转弱、投资难续的当下，着力提高内需站到更重要位置。会议第一次讲地产改善和新能源汽车列为消费的重要抓手，值得23年全年重视和关注。

2023配置思路着重强调两条内需线索:新能源车和地产。新年特斯拉降价打响新能车渗透率进一步提升第一枪，新能源汽车在海外市场渗透率提升是今年全球成长的主线。国内新能源汽车是否重回销售热潮也是市场关注的焦点，也是上半年第一个胜负手。

看好新能源汽车领头下的内需复苏，新能源车渗透率提升中各个环节的重要作用值得期待，2023主线逐渐清晰，深耕研究的主观多头成长发力。

禾晖资本

宏观方面，假期海外工业品价格走势平淡，主要驱动或在中国国内，内房股继续上涨，海内外资金做多中国共识较强，但从中长期看，交易节奏将逐渐转移到乐观预期的落地验证上，而房地产新开工情况并不乐观，在短期做多的同时也需要关注春节开工后需求端实际情况。监管层面，假期无新的监管行为，但不排除节后有新的监管行为。

涌贝资产

两会前市场大概率将围绕题材交易。本周市场题材交易活跃，成长股修复。市场方面，全面实施注册制将强化信息披露、优化交易体系、提高发行效率，未来随着标的不断增加，A股结构化会更加明显，市场机会将主要集中于某些领域。资金方面，作为近期主要增量资金来源的北上资金在本周放缓流入，但长期看，“水往低处流”的逻辑不会改变，全球流动性转向与国内经济复苏预期的持续验证将是后市外资继续入场的动力。二月是业绩披露真空期，在三月的两会来临之前，市场大概率仍然围绕题材交易，做主题投资，AI、计算机、新能源、军工等几个赛道会是近段时间资金偏好的方向。

富业盛德

节后一周市场高位波动，国内经济活动延续修复，海外美联储加息放缓。美国经济好于预期，短期可能会影响资金流入A股的进程，但是全年维度看，外资流入规模依旧乐观，主要原因在于对去年疫情和地产政策过度悲观的修正。近期看到热点、题材机会活跃，新科技、新技术备受追捧，春季行情继续。行业和方向上，依旧聚焦“大安全”主线下的能源安全、供应链安全、数据安全，重视新能源、半导体、数字经济、军工等的投资机会。

沣京资本

三年疫情之后，中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升；同时美国经济虽会继续放缓，基于库存、产能和杠杆率水平角度，本轮衰退估计幅度较浅，在下半年之后，中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存/产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的疫后“疤痕效应”等，复苏的速度与高度都有待验证，同时中美冲突仍然是值得重视的风险因素，在政治、经贸、科技领域都会给市场或行业带来冲击。中国经济很难再回到原先高速发展状态，中长期看结构性改革和转型还是主要趋势，在科技、能源、安全、消费等长赛道中将会诞生新一轮周期下的新型投资机会。  

关注成长和消费方向，在缺乏数据验证和政策催化剂的情况下，围绕市场主线选择长久期资产。

银石投资

上证指数受节后弱实现逐渐兑现，以及中美关系短期时间催化等因素影响，短期内可能会形成30分钟级别调整，但目前尚未出现日线级别调整的信息，这也就意味着短期调整之后上证指数可能会再向上创3310以上新高。短线的主要支撑位于20日均线附近的3200处，如果上证指数的短期30分钟级别调整能够在3200附近结束，那么本轮调整就不升级为日线级别下跌。反之如果上证指数在跌破3200之前都没有出现一次30分钟级别反弹的话，那么调整级别将有可能升级为日线级别调整。相对强弱方面，受弱实现兑现与外资流出共振影响，权重蓝筹中的大金融、大消费走弱，市场目前的优势风格或将更为偏向中证500、中证1000为代表的中小盘成长类型，如自主可控方向的信创、半导体、工业母机、机器人等。

兆信基金

从11月开始市场愈发“高效”，大多基金去年都有较大受损的情况下，交易者普遍都更加愿意充分地交易“预期”。此刻，反倒要保持一份清醒。就全年而言，2022年一般的尾部风险已经好转，但指数级别的牛市可能性是较小的，更可能是一个相对弱的复苏。在此期间，通过更有弹性的板块选择和工具来创造收益，收复失地，是工作重点。

丹羿投资

经过过去三个月的修复性上涨，边际预期改善的第一阶段告一段落，市场整体的估值处于合理水平。熊转牛的初期阶段呈现普涨，多个热点轮动的局面，同时市场对于经济复苏的速度，经济增长的强度会存在一定的分歧，因此震荡在所难免。

安诚数盈

回顾市场进入1月，随着各地疫情陆续收尾，叠加“海外衰退，国内复苏”的预期，北上资金流入超过1000亿。另一方面，国内政策宽松持续加码，疫情高峰回落，居民生活逐步正常化，带动经济复苏预期快速回暖。1月央行继续增量续作MLF，呵护春节时点资金面稳定，流动性方面，联储加息放缓、国内货币政策维持总量够、结构准的基调，整体流动性仍然比较充裕。不断走强的人民币汇率，不断吸引了外资加大对人民币资产的配置。市场风格上节前受外资带动，资金偏好消费蓝筹，节后部分资金的止盈出货使得大盘蓝筹股有所回落。

保银投资

餐饮供应链受社会餐饮的恢复和春节影响，整体数据反馈良好，春节场景修复支撑基本面稳定性，渠道处于预期上行阶段，乡村宴席渠道表现亮眼。后续从节奏上来看，人口回流高线城市，连锁餐饮有望接力增长，供应链上游公司也将受益。在上述逻辑支撑下，叠加消费板块交易上短期偏好小市值公司的市场风格，上周餐饮供应链公司股价表现活跃度高。

凯丰投资

当前我国债市主导因素仍为国内基本面。从春节假期情况来看，消费复苏斜率较高，超出市场预期；政策端持续面临扰动，增强市场的预期，包括地产端的持续放松、刺激消费的政策等。前期抑制经济的两大因素（疫情及地产）均在优化。近期各地公开2023年GDP目标，高于市场预期，3月两会期间可能持续出台政策。在此背景下，债市环境偏不利，投资者需保持一定谨慎，待观察后续经济动力恢复情况，再择机操作。

恒邦兆丰

主要关注的几个方向：

1）题材方面，从盘面上来看最强的主线还是ChatGPT和数字经济；ChatGPT和AIGC这一次首先是有微软和Buzzfeed的事件驱动，和上一次不同的地方在于卖方这一次介入得比较多，讲的是生产力工具和交互模式改变的故事，信的人应该会比较多，再加上核心品种像科大讯飞、海天瑞声等本身处于较低位置，预计这条线时间内还不会结束，这个概念类似于2021年的元宇宙，是有一定中期生命力的，路线上逐渐从算法过渡至算力，后续国内国外还会有很多事件方面的刺激，可以持续关注；

2）游戏行业，事件方面有Meta回购的刺激，模式上也属于AIGC能够改造的范围，行业最核心的逻辑是供需反转，板块内的核心标的估值基本处于15倍左右的水平，估值分位上仍处于历史低位，预计行业整体能够修复至20倍左右的水平；

3）AIGC的发散和流浪气球对应的军工相关方面的主题类机会，整体而言应该是要适当降低仓位应对风险较好。

宁水资本

在国内各类刺激政策的叠加下，市场当前对于复苏预期的提前量打得较足，因此如果后期复苏不及预期，商品估值仍有可能阶段性回落；相反，如果复苏得到数据上的印证，市场仍大概率保持较为积极乐观的情绪。因此，未来商品的估值仍大概率在预期和现实的拉锯中起伏。未来一段时间，重点关注国内经济数据的变化、品种的供需面变化以及海外美联储的态度和动向。

泊通投资

春节期间消费的修复力度基本符合预期，出行数据的恢复甚至好于预期，而且疫情并未出现第二波高峰的迹象，这也意味着大概率上半年基本可以排除疫情对经济活动的干扰。1月制造业和非制造业PMI也均回升到了50以上，从票据利率来看，1月信贷投放力度也较大，甚至传出了央行为了防止大起大落，窗口指导银行压降1月信贷的传闻。但是地产和汽车等大宗消费表现较弱，而地产的修复力度决定了后续经济修复的弹性，因此节后地产的带看量和销售的恢复速度可能是最先被验证的数据，也决定了强预期、弱现实的后续演进方向。

深圳道谊

当前A股市场仍处于趋势向上的“可为”区间，节奏和风格上或会经历“再平衡”的过程——成长方向迎来补涨。具体行业上，智电车（包括零部件）方向、光伏辅材方向（包括储能）、消费电子方向均有细分机会。

汽车产业链上，电动化方向电池环节的基本面趋势更好（上、中游材料降价，电池盈利回升），智能化方向2023年或优于电动化方向，车企通过降价和增加配置来提升产品对消费者的吸引，智能化是提升配置的重要手段（产品更加人性化、舒适化）。

光伏产业链上，硅料产能释放带来的整条产业链价格下降将会极大刺激装机需求的爆发（根据微观调研，2月份组件企业排产达到历史最好水平），行业增长无忧，利润重新分配会导致盈利向组件企业倾斜，辅材环节则是放量过程中最确定的受益者。

消费电子方向经历了近两年的调整，需求有望在2023下半年迎来阶段性改善（库存的负面因素也随着2022年年报的计提而被市场消化），同时部分企业在过去两年积极布局汽车电子，这些公司2023年会迎来传统业务恢复叠加新业务放量，且它们的估值也处于相对低位。

此外，“出行链”、“地产链”，调整之后仍有机会，但此前是“预期先行”，后续会是“业绩说话”。

陶山基金

1月份制造业PMI在疫情达峰的背景下如期反弹，产需均有回复且需求强于生产，为兔年开了个好头。今年复苏预期确定性强，但节奏和预期的变化才是关键，一季度可能出现强预期弱复苏，落实到投资上需注意保护收益。

通和投资

2023年的投资机会，首先，逆全球化趋势已成，无论是台湾问题，还是芯片问题，都触及中美两国的核心利益，从已有信息来看难以调和，因此产业链独立自主，解决卡脖子问题将会是未来几年内中国发展的重要任务，对中长期具有进口替代效应的专精特新，是重点看好和持续挖掘投资机会的领域；其次，双碳目标，作为国家中长期重要规划，相关领域的投资机会也值得长期跟踪，持续看好新能源相关建设的投资机会；此外，继续看好稳定分红，估值偏低，具有核心竞争力的央企，管理层针对相关板块也提出了中国特色估值体系的口号；最后关于消费复苏，复苏是一定的，方向是明确的，但反弹高度或许有限，最新数据显示2022年我国人口总数迎来六十年来首次下降，负增长85万人，从邻国经验看，老龄化少子化趋势一旦形成难以逆转，从而限制了消费板块的中长期增速，短期居民端消费能力恢复也还需要一定的时间。综上，2023年的经济与股市乍暖还寒，战术上保持谨慎，战略上可以相对乐观。

大华信安

展望后市，在国内政策趋暖、消费复苏和北向资金强势回流的背景下，短期内A股市场整体的风险偏好仍将维持较高的水平。板块方面，消费（食品饮料、免税、医美等）、科技（机器人、AIGC等）、医药、“自主可控”（半导体）等板块有望保持活跃。

致衍基金

可以明确的是2023年的宏观环境已经和2022年截然不同，对比去年上半年的宏观境遇，当下这轮大势的改变是毫无疑问的“正在进行中”。有了这样的认识，投资上也可以更简单的处理。切忌过度高估自己对短期无序行情行情的预测能力，坚定看远，逢低布局等待就好。

安值投资

进入2023年2月，进入农历新的一年，A股有望继续上攻，春季攻势将会在幅度上更加明显。市场活跃度有望进一步提升。疫情影响基本消退，各项消费数据出现了大幅反弹，奠定了2023年复苏的基础。3月的两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，助推中国经济复苏提速。居民消费信心开始逐渐恢复，投资信心也有望跟上。1月的反弹主要是外资主导，国内资金相对谨慎，节后在业绩真空期、经济复苏预期强化背景下，国内资金有望更加活跃加仓。海外方面，美联储2月1日议息会议决议，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕。2月上旬美国国务卿布林肯访问中国，阶段性中美关系处在“谈”的阶段。总的来看，A股已重回上行周期，进入为期两年的结构牛，短期上行节奏有望进一步加速。风格方面，春节后将会迎来明显风格切换时间窗口，从外资主导、交易经济和消费复苏大盘风格占优，转为内资主导，个股投资更加活跃，博弈两会政策的中小成长风格，从上证50到科创50的逻辑正在一步一步兑现。

骐邦投资

本周为春节长假过后第一个交易周。市场冲高回落，整体变化不大。个股和板块指数分化比较明显，出现了一些以数字经济为代表的个股机会。市场近期将维持相对高位的反复震荡走势来消化获利盘。

本周比较大的政策动向是证监会宣布全面注册制开始启动。我国证券市场实现从核准制到注册制跨越，是市场基础制度改革的关键一步。由于之前已经做了充分的宣传和试点准备，并且改革内容符合市场预期，因此市场对此反应比较积极。本届证监会对市场有充分了解，基础制度建设和改革工作推进稳中求进，对市场的平稳发展有利。

长见投资

预计高端产品降价带动渗透率提升将是扫地机市场下一阶段的重要特征。然而，从投资角度来说，利润率下降带动渗透率提升并不是好的买入逻辑，技术创新下产品性能提升或者成本下降并进一步带动渗透率提升，以及市场出清下龙头利润率提升才是好的投资机会。

博孚利资产

真实需求端难有较大起色。中下游库存水平回升后，难以形成大幅去库，等待真实需求检验。短期来看，由于供应端较为刚性，大规模冷修概率较低，年后地产资金难以缓解，总量高库存下，预计价格仍面临一定压力，但下方空间有限。

涌津投资

从春节的见闻来看，吃喝玩乐的需求反弹最为显著，大家更注重精神层面上的需求。

在资产配置上，房子作为过去家庭中最重要的资产配置、投资属性在逐渐减弱。

而在汽车等大额可选消费上，大家的选择会更为慎重，下沉市场仍旧存在较大的渗透率提升空间，国产品牌也具有较大的机会。

国富投资

总体来说，当前我国经济延续修复的态势不变、但仍面临不少压力，比如出口增速下滑、地产市场略偏低迷等等，在货币政策和流动性都比较友好的情况下，A股中长期向好的态势不变、但途中难免波折。

弘尚资产

虽然周期股的股价上涨主要发生在景气上行阶段，但弘尚在周期成长股的投资中并未将依据宏观预测来判断景气波动来作为主要的投资依据，而是将现价估值与中枢估值偏离度、偏离的时间与周期长度比较以及企业竞争力和中期成长性作为主要的投资着眼点。

久阳润泉

后市分析，宏观层面上：1月31日国家统计局公布，1月份我国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，显示制造业景气水平明显回升。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升12.8个百分点，高于临界点，非制造业景气水平触底回升，总体来看经济在1月份继续呈复苏态势。国际方面，随着2022年12月美国CPI如预期回落（当月CPI同比增长6.5%，环比下降0.1%）后，市场对于美联储放缓加息预期升温和确认，带动美元指数持续回落，资本市场持续上涨。美联储在披露四季度GDP增速之后，相关官员也释放了鸽派信号，可能会开始考虑2023年春季是否可以暂停加息以及何时暂停加息。因此对于2023年来说，加息已不再是当前的市场焦点，经济复苏目标将是未来的主要方向，这对于全球资本市场是长期利好。目前来看短期指数在3200点附近依旧属于底部区域，长期资金此时应该积极布局耐心等待市场的慢牛行情，短期来看前期热门赛道板块依旧会轮番上演结构性行情，建议重点关注创新药、医疗器械、军工、券商、银行等板块的修复机会，中长期依旧看好高景气度的科技、医药、消费、金融及周期五大行业。

殊馥投资

市场本周成交量日接近万亿，由于年前的猛拉，周一呈现出标准的高开低走走势，之后一直处于横盘整理阶段。宏观面，节后A股市场出现两大隐忧，一是涨价链与大宗商品共振下行，或反映弱复苏担忧，二是强势非农提振美元指数，引发陆股通资金撤离的担忧。对此，不宜过虑，其一，结合螺纹热卷期限结构，市场中期押注制造业、地产回暖逻辑不变，若1月信贷超预期被证实，政策发力提振经济的逻辑将被强化，故弱复苏交易或仅仅是对节前过度乐观的预期纠偏。其二，尽管短期汇率走势可能不利于外资回流，但鉴于平台经济监管转向、国内供应链优势及能源成本优势、政策聚焦于扩大内需均未被证伪，2023年外资增配A股是中期趋势，故上述隐忧并不足以令趋势终结。风格层面，继续看好成长风格。基差方面，本周已回归大半，所剩空间和日内波动均不大，降低收益预期，T0方面，目前处于盘整阶段，降低损耗，等待趋势打开空间。

琢磨基金

最近转债跟随正股上涨，溢价率也随之下降。再次表明，溢价率作为转债估值指标的有效性存疑，多数时候溢价率只是随转股价涨跌做反向运动，缺乏对后市行情的预判和对过去市场行为的解释力。溢价率的下降不意味着转债市场估值降低。根据研报，转债市场的平均隐含波动率水平处在近4年的高位，这应该引起投资者的重视。如果正股市场不出现剧烈波动，转债市场无法维持如此高的隐含波动率，大概率会向均值回归。通过观察还发现2018年到2021年的转债牛市本质上是一场升波。

纽达投资

本月美联储进一步放缓加息。美联储货币政策委员会宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。美对加息放缓的预期推动了本周美国股市的全面上涨，特别是一些风险较高的市场领域受益。但周五公布的美国一月就业报告好于预期后，美股开始跳水，这份非农报告引发了人们对加息持续时间可能超过预期的担忧。国内经济方面，制造业PMI回升到50.1%，服务业PMI回升至54.0%，显示经济景气水平明显回升。美国的就业市场和通胀韧性较强，过去几个月美元弱势的走势有可能面临阶段性的逆转，从而对全球风险资产价格构成压力。

转债市场跑赢权益市场，主要得益于市场风格切换，小盘题材股表现优异。可转债市场行情活跃，波动加剧，市场连续出现20cm涨停转债，良好的赚钱效应吸引了更多的资金参与，市场量价齐升。全面注册制相关文件本周发布，根据意见稿，在注册制下主板公司转债发行时间将加速，同时发行转债的条件明确删除了“发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十”的限制，后续转债市场或迎来一波扩容期。当前市场经历了一月份外资持续买入的上涨行情后，进入了二月份的业绩真空期，市场偏好回升叠加临近两会，预计内资将成为行业轮动的主要驱动力。

短线来看继续关注信创、ChatGPT、数字经济板块的波段机会，小盘新债上市如果出现估值偏低也是布局的机会。

利可资产

展望后续，随着多地疫情过峰，服务消费恢复，加上稳地产和其他稳经济一揽子政策继续落地显效，内需有望明显改善，将对工业企业盈利恢复形成有力支撑。一季度会经济筑底，将在二季度企稳回升。

有米基金

本周市场节后高开后走弱，市场进行结构性调整，本来预计的“震荡上行”走势并未如期而至，体现在策略上，本周策略也比较平稳，并未出现单日波动加剧的情况。

本周波动并未放大，那么仍然预计下周策略的波动会适当变大，同时也期待较高的收益表现。

由于此前市场持续走强，以及周末发生的气球事件短期对中美关系造成的不利影响，预期市场会有所回落，但市场的下跌空间是有限的，仍处于上涨趋势当中。

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