本周41家私募观点名单

希瓦私募、永拓投资、中欧瑞博、致君资产、合晟资产、曜川私募基金、星石投资、龙航资产、万丰友方、仙人掌基金、量客投资、恒识投资、全天候基金、青骊投资、君通天下、禾晖资本、友山基金、涌贝投资、富业盛德、博孚利资产、安值投资、陶山私募基金、涌津投资、银石投资、沣京资本、凯丰投资、恒邦兆丰、国富投资、保银投资、久阳润泉、宁水资本、琢磨基金、金辇投资、兆信基金、泊通投资、长见投资、弘尚资产、殊馥投资、中睿合银、骐邦投资、睿沣资产

完整版私募观点内容：

希瓦私募

港股目前估值仅仅高于2008年金融危机10%左右，是历史性配置机会。港股在目前位置或者更低位置震荡，我会陆续调仓加大配置。港股配置中分两类，一类是高股息低估值的油气运营商股，风险较低，股息高，有挺大估值修复空间。还有一类是低估值高波动高弹性股，最近随着下跌了希瓦会持续加仓高弹性股。配置第一类股票思路是未来国内会是经济低增速低资金成本低投资回报环境，未来大概率理财产品就2%收益率。各行各业投资机会很少，多数行业都是慢速增长。6-8%以上稳定回报的长久期资产迟早会受到追捧，某个时间点会爆发估值修复。银行股股息虽好希瓦不会介入，因为未来息差收窄和经济下行带来坏账风险。而高弹性股基本上做的都是困境反转逻辑，经济反转，地产反转，防疫政策改变这些逻辑。弹性巨大。

永拓投资

本周较为值得关注的是8月中国进出口数据增速明显回落，此前也对出口趋势有所担心，8月的数据以及更早一周美联储的鹰派表态，使得市场都开始意识到外需和中国出口可能面临下滑的趋势。叠加近期四起的疫情和坚定的防疫政策，内部稳增长的迫切性又有所凸显。

近期地产带动大金融和地产链的上涨，从风格上不利于新能源相关的成长股。

中欧瑞博

市场，最近由于缺乏持续的赚钱效应，因此没有显著的增量资金入场，短期看存量博弈特征明显。热点与上涨的持续性不算好，反复追热点多次受伤后，短线资金也会消停下来，成交量或许会进一步萎缩。对于不少投资者来说，可能这样的时光比较煎熬。

策略上，在整体估值不贵的春季区间，不悲观，保持中性仓位，跟紧行业景气与持仓公司的经营情况，利用区间震荡的时段，不断检视优化手中的持仓。只要是定性优秀，相对和绝对估值优势明显的公司，终将会跑出良好的阿尔法的。

中短期内，会对行业拥有良好景气度，企业拥有良好现金流和高分红或愿意通过其他方式回报股东的公司，给予更高的关注与权重。另外，对于自下而上挖掘出来确定性高的中小市值成长股，给予较高的关注与权重。

对于景气低迷，但是股价已经充分反映的领域，会开始提升关注的级别，左侧提前研究准备。

致君资产

基于当前以沪深300为代表的宽基指数的估值水平，致君倾向于市场没有大的系统性风险，自2021年初以来的持续调整，已经使得相当一部分优秀企业的估值颇具有吸引力。在结构层面，银行、地产等行业处于历史最低估值水平，下行空间极为有限；消费、医药对负面政策预期充分，存在正向修复的期权；尽管新能源汽车、风光储等高景气行业估值较高，持仓集中也导致波动加大，但着眼于中期，仍有选股机会。致君倾向于市场的大部分风险已经得到释放，当前正在震荡中酝酿机会。

合晟资产

产业债方面，汽车行业在外需较强韧性和国内税负减免政策刺激下表现强势，汽车制造等行业虽然上半年受疫情影响利润下滑，但6月复工复产以来供需两旺局面仍在持续，特别是在国家政策鼓励汽车消费刺激下，未来一年仍将有较好的表现。

曜川私募基金

曜川积极关注宏观经济变化，探寻相关投资机会并衡量对应风险。

星石投资

海外加息方向不改的环境下，股市将持续面临这一外部压力，最好不要把自己的资产放在已经有泡沫或者有泡沫化趋势的资产上，而是放在估值和基本面都相对扎实的资产上。

龙航资产

7月开始，市场进入中期调整阶段，8月初的企稳更多是中报预期带来的短暂修复，而9月初以来的反弹主要来自地产政策预期的改善。A股当前阶段并不具备估值持续抬升的基础，主要有以下三方面原因:一是政治因素，虽然中美刚签署完审计监管合作协议，但中美脱钩乃至中美冲突进一步升级仍具有高度不确定性;二是地产政策虽然再度出现放松预期，但全球衰退预期加剧，国内经济下行压力仍将难以改善;三是欧元区大幅加息75个基点意味着，为对抗通胀，全球流动性进一步收紧，LPR下调利率后国内流动性的释放对冲美元及欧元流动性的持续收紧将更加困难。受流动性和企业盈利边际持续下行的影响，A股目前大概率难以启动新一轮趋势性行情。但综合来看，随着调整时间的延续以及幅度的加大，A股整体估值已经进入低估区间，以1年期维度看，市场已经有收获趋势性行情的基础。

万丰友方

板块分化明显，农产品强，而工业品继续维持弱势。贵金属先涨后跌，以跟随美元指数变化为主。有色大跌后的反弹修复行情或逐步临近尾声。钢材呈现大周期供需双弱的格局，环比来看供给应得到一定恢复，但需求方面提振有限。

仙人掌基金

针对快速、多变的市场环境，仙人掌基金适度调整优化策略，总体是做好取舍，放弃部分收益的诱惑、适度承担波动的风险。目前出现的三大核心矛盾，大概率是结束的开始，其激烈程度也远小于上半年，未来半年大概率看到经济衰退压力加大、货币收缩压力缓解、疫情防控逐步好转。

量客投资

市场风格切换较快对超额收益也会有负面影响，从策略历年的表现来看，随着半年报基本结束，市场风格相对确定，后续基本面偏低频的做法，会相对最优。

恒识投资

海外方面，俄罗斯关停“北溪1号”，随着居民端第四季度供暖需求的大幅提升，欧洲工业端接下来可能会面临严重的保供问题。欧洲能源危机的影响主要体现在三个方面：一、新能源产业尤其是储能环节的欧洲订单确定性增强；二、欧洲放弃原有碳中和目标，回归对传统能源的需求；三、高能耗产业格局的重塑对我国出口的结构性机会也值得关注，如化工、电气设备、机械设备等。

国内方面，央行下调外汇存款准备金率且力度大于上一次，体现了稳汇率的态度。8月CPI环比转为下跌0.1%，与美国类似主要受非食品价格下跌影响。PPI显著走低环比-1.2%，CPI-PPI剪刀差2021年以来首度转正，中下游的利润率空间继续恢复。8月出口增速回落至10%以下，一方面需要警惕海外需求相对明确的回落趋势，另一方面相对于消费和地产，基建和出口是支撑上半年需求端的力量，后续关注前两项的改观。地产板块反弹明显，并带动相关产业链走强，主要受“一城一策”有望继续深化，叠加郑州“大干30天”保交楼专向行动等政策和消息的催化。

全天候基金

市场回调的主要原因有三（重要性次序有先后）：

一、4月反弹以来部分优质股反弹力度较大部分创出历史新高，当前位置有抄底资金获利了结的压力；

二、狭义货币最宽松的时候可能已经过去，外需回落的速度可能比想象中快；

三、随着疫情似乎有再度蔓延之势、市场投资者对内需复苏信心再度回落。

与市场部分投资者认为年初调整行情重现不同的是，全天候基金虽然也认为市场会调整，但幅度不会比那次更大。第一是疫情控制比以往更高效，疫情大面积蔓延的可能性较小。第二是随着大会的逐渐临近，经济底的迹象愈发明显，流动性大幅度收紧的可能性不大。

青骊投资

尽管市场对景气赛道有所分歧，还需要继续寻找机会。市场对美联储鹰派有所担忧，但美国的复苏中周期已经开始，短期海外通胀不会快速结束，但间接有利于可选类制造业的出口。

君通天下

国际极端灾害性气候严重，地域矛盾激化，国内疫控更见趋紧，各业及民生疲累心态未见舒缓，各类风险仍处积聚过程；短期看市场展望及焦虑气氛浓重，各国货币等各项政策也博弈互现，预期包括国内债券、商品在内的各类资产市场未来走势仍可能是波动更趋增加的局面。

禾晖资本

中小市值的调整来自业绩的回调预期，海外的紧缩进程预期不改，国内经济压力依然较大。海外主要市场对于国内市场的短期心理压力增加，市场情绪更趋谨慎，市场交易活跃度下降，从而交易机会也在减少。

友山基金

8月社融环比有所改善，但同比仍有差距，后续信贷能否持续增长，还有待观察。

涌贝投资

8月社融数据底部回升改善了经济预期，会使得风险偏好在短期内得到修复，但经济修复斜率以及持续性仍然需要考察。虽然目前国内信贷是宽松的，但居民和企业的贷款意愿却迟迟起不来，因为这两项受疫情管控政策以及房地产债务风险影响。经济修复不及预期但流动性充裕的环境下，市场仍然会演绎结构性行情。涌贝延续九月初的“结构性行情会更加极致”的判断，看好高景气的板块中的细分子行业，例如风电、军工、VR/AR。

富业盛德

近期随着重要会议临近，各项事宜将会进一步理顺，乐观预期也会逐渐释放。行业选择上，地产链是反弹而非反转，财政基建也难以超预期，消费继续承压，机会更多集中在成长股，如高端制造业中低渗透率的储能、光伏、海风，汽车智能化，国产替代的半导体，大安全产业等。

博孚利资产

金属板块：上周表现最佳。美联储加息预期消化且欧洲央行大幅加息，美元承压回落。国内镍炼厂继续减产，且下游需求得到改善，供应趋紧，上周沪镍价格大幅上涨；国内8月社融数据改善，“保交楼”稳定市场信心，需求有回暖预期，上周沪铜价格涨幅较大。

安值投资

展望四季度，如果疫情有所缓解、复工推进、政策进一步升温等，企业盈利增速具备止跌的可能。从困境反转和性价比的角度来看，无论是估值、持仓还是交易集中度，银房家板块均已落入底部区间。一旦新增社融出现明显改善、地产销量边际改善，这些板块的估值水平、持仓比例和交易集中度均有较大的提升空间。

陶山私募基金

叠加疫情对消费的扰动，以此看三驾马车均处于弱改善预期，后续仍需重点观察是否有新的增量政策。

涌津投资

对于很多行业和企业而言，疫情这几年都是一个巨大的挑战，同时也是一块试金石，投资者能够从纷繁复杂的信息中找到未来中长期真正优质的投资方向，包括商业模式优秀的白酒、竞争格局稳定的啤酒、市场规模正处于快速增长期的餐饮供应链等等；以及从企业的风险应对、经营策略调整等多方面来判断其是否具备真正的核心竞争力，管理层是否具备战略眼光和执行力等等，挖掘出优质的投资标的。

回顾历史，在过去10几年间，食品饮料是A股的长牛行业，期间虽然也有几次较大的调整，但在经历2-3年的调整期后触底反弹，开启新的一轮牛市。

“万物皆有周期”，随着经济缓慢复苏，上游原材料价格逐步回落，食品饮料的基本面将逐渐改善，也将给在底部布局的投资人带来较好的回报。

银石投资

上证指数自8月17日3296以来的30分钟级别下跌调整已经结束，但从日线级别来看，当前市场仍然处于多空均衡的状态，日线级别总体上以振荡格局为主，无论多空指数在日线级别都较难形成趋势性走势，这也意味着当前大盘beta属性不是很强，市场将主要以结构性行情为主。短期内上证指数可能继续向3300方向反弹，但反弹幅度进一步扩大至3400的难度较大。由于多空均衡，本轮反弹可能会在30分钟与60分钟级别形成顶部后结束。相对强弱方面，目前市场向多动能较为分散，尚未形成明显一追独秀的领跑板块，可能相对活跃的板块有科技成长类、能源周期类、权重蓝筹类三个方向。

沣京资本

短期预计维持震荡，仓位保持中性，优化结构聚焦大概率未来景气加速或有反转弹性的行业，组合风格适度均衡。

凯丰投资

国内债市上周资金面较宽松，信息面上存在疫情和地产相关政策的预期变化，使利率长期下行的节奏中频繁出现短期干扰，利率长短期结构上有拉平趋势。海外债市方面，欧央行大幅加息远超预期，欧债与英债跌幅较大，相较于国债和美债，其基本面偏弱，可以关注套利机会。

恒邦兆丰

海外方面，全球经济正处在“滞胀”向“衰退”过度的过程中，未来几个月全球很多重要经济指标都将转为负增长。大宗商品价格整体同比增速将会逐渐转负；此前为应对通胀全球央行均采取激进的紧缩货币政策措施，加剧了此后需求衰退的速度以及通胀下行的斜率；美国失业率出现拐点，通胀迎来向下拐点， 9月之后美联储加息节奏将会放缓，美元指数和美债收益率可能见顶。对于新兴市场国家股市尤其是A股和港股，是明显的正面支撑。国内方面，此前受到疫情、高温、地产疲弱等因素拖累，经济数据有所回落。8月下旬开始，各种政策在进一步的发力，近期银行间流动性开始边际收敛，反映融资需求边际改善。A股所面临的宏观环境从“流动性驱动”逐渐转向“社融驱动”。此外本轮居民储蓄存款溢出可能转向基金和股票。

国富投资

当下时点，中期宏观环境依然不利。投资者对全年经济预期将继续下修；美联储在9月或再次加息75个基点，全球流动性持续承压；市场面临流动性边际减弱的风险，投资者将重新校准业绩与估值，市场波动将进一步加剧，市场非典型切换将持续进行，建议投资者待市场新的平衡形成后转向新主线。

保银投资

近两周中国重新开放的情况已出现明显拐点，将导致三季度消费互联网业绩普遍承压，同时削弱中期开放主线逻辑。

久阳润泉

后市展望，本周迎来反弹行情，由于量能偏低后市上行需要放量跟进。短期关注超跌并且业绩好低估值有保障的品种。中长期继续看好高景气度的科技、医药、消费、金融、周期股五大行业板块机会。

宁水资本

预计货币政策仍将继续放松，四季度央行可能再次降息，资金面仍将保持宽松，配置力量将继续主导市场，随着市场经济预期下行，长端利率可能继续向下突破，继续关注长端交易机会。

琢磨基金

今年下半年以来看到国家统计局多次表明CPI将向上走，并且某些月份可能破3%。出乎意料的是，8月我国PPI下降，显示出消费端收缩远比预期要更加强烈。从宏观层面上，担心由于大水漫灌式刺激经济而引发高通胀的隐忧未成现实之前，更有可能已经落入通缩。上一次PPI下行出现在2017年，当年中证1000指数下跌17%。同样的事情会不会再次发生，不得而知。但是通缩对于议价能力不强的中小公司确实不是好事。从统计上看，也只有电力行业的利润增长与PPI呈现负相关。

对目前市场的看法是：整体缺乏做多信心，应以防守为主。未来一段时间将侧重于条款博弈，多去寻找一些有下修潜质的标的。条款博弈的期望收益不高，但胜在与市场相关性较低，拿到了就是稳稳的幸福。

金辇投资

随着重要会议时点临近，市场对于稳增长的政策期待再度上升，总理主持召开的近三次国务院常务会中，研判当前经济处于恢复紧要关口，定调稳增长目标，同时复盘来看大会召开前1-2月政策往往会密集出台，助推经济快速恢复，当前时段市场风险偏好有望逐步提升，围绕三季报甚至明年持续高景气的成长方向仍将继续演绎。看好持续高景气的储能、光伏等新能源，以及渗透率有望加速提升的汽车电动化智能化方向，传统行业房地产产业链存在困境反转的机会。

兆信基金

抗通胀成为政治正确，全球流动性面临收缩，警惕海外需求减弱所带来的影响。

国内不缺钱，但也不愿花钱，需政策破局提高信心：总体投资意愿的提高，尤其是让更多的流动性进入到实体行业中，需要政策破局来提高总体信心。

疫情封控对经济的影响从供给端转移到了需求端，持续恢复并未发生，海外需求面临较大的不确定性。就目前看，供给侧已经形成了一定的“抗敏性”，即使在9月初又出现诸多的城市受到疫情封控的影响，其对于供给的冲击是在不断减小的。

“唯景气度论”很难长期持续，关注有质量的成长。

泊通投资

归根结底汇率的企稳还需要经济基本面的支撑，因此稳定经济增长的政策也在持续加码。但是近期成都深圳大连等地的疫情再度反复，市场担忧其对金九银十旺季需求释放再度构成限制，目前受疫情影响的地区占比的确较大，但好在这几个地区的疫情发展尚属平稳，后续需要紧盯高频数据的变化来判断旺季需求恢复的情况。

长见投资

随着煤炭价格进一步管控，风光组件降价后新能源装机进一步加速，现有火电企业或将迎来一轮戴维斯双击。

弘尚资产

地产大周期拐点已到，未来中国居民资产负债表配置会逐步向权益市场倾斜，给股票市场上的优质公司带来源源不断的流动性。根据过往的历史规律，每5-7年一般会有不同呈现形式的危机冲击经济以及股票市场。

殊馥投资

8月信贷数据改善更倾向是借新偿旧、稳定地产、基建的结果，宽信用未必有持续性，外需承压背景下，政策敏感方向诸如房地产明显有资金布局。但盘面上，近期涨停个股数量减少，同时出现了中证1000换手率下降、内部轮动速度加快的特征，当前小盘赚钱效应有所下降。从历次重要会议之前一个月的历史统计来看，资金更倾向在沪深300以及大金融中进行布局，指数性机会的确定性相对较高。伴随会议的临近，短期市场利空有限。

中睿合银

近期市场出现较大幅度调整，尤其是成长方向跌幅较大。近期调整的主要原因在于两点：外部来看，美联储传递出了更加强烈地控制通胀的决心，短期内无风险利率变动的方向会较为负面；内部来看，随着国内各地疫情的相继爆发，市场对于下半年经济增长的信心有所减弱。

骐邦投资

国内总体形势已比较明朗，经济温和复苏趋势明显。目前影响市场的主要因素来自国外。由于美欧普遍面临数十年以来罕见的高通胀威胁，持续大幅加息不可避免，也难免会造成全球经济短期动荡，但对我国证券市场影响相对有限，近期市场仍将维持震荡格局。

睿沣资产

展望后市，国内局部疫情反复且长时间持续可能降低企业的整体周转率，中国进入后地产时代之后经济的影响因素更为多元，叠加海外周期下行，宏观经济和企业盈利增长有进一步走向“低水平均衡”的可能，虽然无风险利率走低叠加指数估值处于底部封杀了市场的下行空间，短期内市场也很难快速上行。再加上美联储加息预期升温，海外市场仍可能大幅波动，并持续抑制国内的风险偏好。但应该注意的是，本轮中美经济与股票市场并不完全同步，A股目前的核心矛盾并非估值，而是景气行业和公司的稀缺。目前新能源车渗透率才25%，光伏风电发电占比才11%，新能源产业周期尚未走完。

消息面，8月金融数据边际改善。8月新增社融2.43万亿元好于市场预期，新增信贷虽然同比变化不大，但结构上边际改善，企业中长期贷款同比多增2138亿元，居民中长期贷款降幅收窄；相比社融增速差继续扩大，预计政策发力效果可能在未来逐步体现。汇率方面，针对近期人民币单边贬值的走势，近期央行宣布降低外汇存款准备金率2个百分点，对人民币汇率有一定维稳的作用。房地产方面，近期媒体报道部分地区出台停工楼盘全面复工方案，结合前期地产纾困基金的支持，计划在短时间内解决保交楼问题，该事件对股票市场也产生了一定的积极影响，房地产政策纾困和效果仍是未来关注的重点。综上，短期内高景气赛道和低估价值都有机会，在前期悲观预期修复之后，市场将会继续围绕三季报和景气持续方向进行演绎。

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