本期30家私募名单：合晟资产、昶元投资、星石投资、中欧瑞博、龙航资产、循理资产、量客投资、海川汇富、仙人掌资产、洪运瑞恒基金、禾晖资本、君通天下、永拓投资、青骊投资、友山基金、全天候基金、涌贝资产、睿沣资产、金辇投资、博孚利资管、沣京资本、大华信安、深圳道谊、凯丰投资、骐邦投资、洹睿资本、燧石投资、泊通投资、陶山私募基金、恒识投资、银石投资、国富投资、保银投资

完整版私募观点内容：

1.合晟资产（6.2-公众号-唐）

从5月PMI数据看，随着疫情新增病例数的控制，上海等地的疫情防控措施较4月也有缓和，5月下旬复工复产也逐步开始。疫情短期冲击带来的经济压力得到缓解。但经济增长内生动力仍然不足，当前面临的内外部环境以及病毒本身传染性增强带来的防控压力都与2020年有较大不同。外部美联储加息和缩表、俄乌冲突造成汇率承压和输入性通胀压力，内部微观企业的抗风险能力和经营意愿都有较大幅度恶化，而居民部门预防性储蓄增加，修复资产负债表的意愿上升，因此短期难以看到类似2020年3月之后的经济触底反弹，欣欣向荣的局面。目前决策层对经济形势有较为清醒的认识，不会看到短期数据略有企稳就放松政策的步伐，毕竟目前能加杠杆逆周期对冲经济下滑的只有政府部门，政策的持续性和可预期性将直接影响政策落地的效率和可以撬动的社会资源。

2.昶元投资（6.2-昶元群-唐）

随着重点城市疫情得到根本性控制，以及复工复产、刺激经济各项政策的推进，A股将走出比较长时间的修复行情，表现为逐步爬升，时间持续较长。中间或有震荡反复，但不是什么大风险。今年以来市场的主要风险点：估值高企、行业逻辑边际破坏、中美经济金融周期错位下的外部加息缩表、上海疫情已逐步化解。后续美国加息、俄乌地缘政治危机会有些许干扰，但不是市场的主要矛盾。

3.星石投资（6.2-公众号-唐）今年年初至5月中旬市场出现较大调整，表面上看似乎是负面扰动事件频发，核心依旧是因为2021年下半年以来国内经济增速逐步放缓、局部地区疫情加剧使经济恢复面临额外压力。经济和企业盈利的走弱是市场下行的核心原因，悲观论调是这些数据的情绪延伸。可能单靠政策很难带动市场直接走出熊市，但政策的积极呵护是经济企稳的前置信号。今年局部疫情发酵影响财政政策的节奏，星石投资认为随着疫情的平息政策对经济的托举力度正在逐渐加大，经济低于二季度显现是大概率的事。

4.中欧瑞博（6.6-公众号-唐）

相对于4月底的绝望情绪来说，5月底的情绪有所修复。中欧瑞博认为眼下最大的两个好消息，第一是股票的估值经过持续的下跌已经变得便宜了，第二是因为经济下行压力巨大，稳经济大盘的积极政策正在不断的加码发力。系统性风险已经释放比较充分了，也变得比之前更加积极乐观一些了。尤其是对于股价已经过度反应的互联网科技股和中概股，更是如此。

5.龙航资产（6.2-龙航田瑰-唐）

6月1日上海解封全面复工复产 ，国家推动各项修复经济的政策在5月底前应出尽出 ，经济的修复在宏观经济生活中的权重逐渐变大。当下是经济最差的时候，也是权益类较好的布局窗口，长期看好具备全球竞争力的高端制造、医药、消费中的优质企业。继续看好光伏、电动车、半导体为代表的高端制造成长类资产 ；景气度较高的部分能源化工等企业值得关注；底部的互联网、调整充分的优质的医药服务公司以及消费企业都迎来长期买点。

6.循理资产（6.7-公众号-唐）

投资展望：继续关注稳增长相关链条+疫后消费+高景气成长三大主线。配置上，还是沿着3条大主线，稳增长相关链条+疫情后消费修复+高景气成长，但重心偏向“修复“和”成长“。此外，2022年是国企改革收官之年，关注具有国企改革主题性机会的板块，如军工、电力、石化等。近期，成长赛道中的光伏、风电、锂电、半导体等反弹幅度较大，后续在盈利修复或增长的预期下，还存在上涨空间。而白酒等消费板块，今年股价还未有表现；下半年，经济活动恢复活跃，若相关数据跟随回升，可拉动相关板块估值回升。

7.量客投资（6.7-量客群-唐）

行业表现上，上周中信一级行业中：领涨为汽车、电子、新能源，汽车和新能源进入到估值修复和信心恢复区问。其中创业板指在上周大幅下跌的情况下，得到强力的修复（同理，还有科创50），结合沪深 300 的不错表现，可以看到大市值估值偏低的成分股正在恢复信心。反转因子持续突出，动量因子下行，分析师预期因子显著上行，流动性因子（负向）显著增强，这意味着市场情绪明显进入到反弹预期，全市场BETA (BETA 因子）大幅反弹，低流动性低估值的标的率先得到修复。

8.海川汇富（6.2-海川汇富群-唐）

5月份市场有所反弹，随着全国多数地方疫情数据好转，制造业开始复工复产，一系列经济刺激政策也在相继落地，市场的风险偏好缓慢回升。5月汽车和新能源行业获得了较大反弹，其中汽车受益于购置税阶段性减征和各地的补贴政策，而新能源也受到了海外需求的推动。煤炭、有色和石油石化等大宗板块依然受益于原材料通胀，表现良好。而消费、金融和地产等行业5月依然维持下跌走势。

9.仙人掌资产（6.8-仙人掌群-唐）

在主要宏观矛盾缓解的背景下，市场过度悲观的非理性下跌正在被修正，对利空因素边际改善，对利好因素逐渐敏感。随着疫情复苏推进，能源新基建成为稳增长的重要抓手，汽车新工艺、新技术不断在产业推进，市场也在给予积极回应。

10.洪运瑞恒基金（6.6-公众号-唐）

经历了5月份先抑后扬的反弹行情之后，对6月份市场展望相对谨慎乐观，整体大概率是一个震荡格局，原因有以下几点：首先，5月份的反弹动力主要来自于市场和主要板块的超跌，因此我们也能看到，5月份反弹的核心主力是今年以来表现相对较差的新能源，电子，汽车等板块，而在短期超跌反弹之后的进一步的反转和反攻，则更需要行业基本面的支持。此外促使反弹发生的第二个因素——上海疫情的影响逐步淡化，但对投资者而言，市场现在更多反映的是心理和情绪层面的压制得到了舒缓；对行业和业内相关上市公司而言，疫情对业绩影响的担忧想要得到消除，需要进一步观察行业和公司的实际恢复情况和节奏。

11.禾晖资本（6.2-禾晖群-唐）

上海北京疫情得到有效控制，4-5 月经济数据的不及预期基本兑现在价格中，随着加速复工复产，房地产基建政策的继续发力，黑色建材和有色金属板块中期向上驱动偏强。全球粮食供给引发危机担忧提升，农产品板块的上涨趋势延续性较好。整体来看，权益市场呈现底部反弹趋势，商品期货市场调整结束重新上涨。

12.君通天下（6.2-戎兵总群-唐）

国内坚持疫情严控、生产及商贸情势乏力、民生相关品物价上涨，宏观经济数据下落明显;国际地域政经局势亦乏善可呈;国内外宏观政经未来即使出现如疫控明显改善等情况，仍将需要较长一段时间消化经济面滑落的趋势性压力，慢慢休养生息才得以走出泥潭，政策的强干预效应也须持续观察股票多头策路或仍较艰困:债市利率短期或有宽松带来的机会，信用策略则须面对企业经营风险恶化商品价格波动可能仍大但趋势性趋弱，商品CTA策获利或较前减少;市场仍面临各类风险集中释放的大环境。

13.永拓投资（6.2-永拓群-唐）

本周市场波动不大，逐步反弹。主要正面因素包括上海6月1日起全面解封，汽车政策略超预期，且5月新能源车交付数据表现靓丽，6.18部分消费品预售数据较好。以上因素使得市场信心阶段性得到了提振，尤其成长股和消费股得到了更多的关注。永拓投资认为5月汽车销售迅速回暖，确实反映出经济的韧性超出预期，在实质性的鼓励政策下，有理由相信汽车行业可能还会继续存在机会。但同时也要注意汽车的交付数据是滞后于订单的，汽车复苏的斜率可能还需要一段时间的观察。从结构性而言，永拓投资更加看好电动车的中长期趋势。消费的复苏，可能不如生产端的复苏弹性大，并且疫情还存在反复的可能。中期而言看好电动车、光伏、新材料、智能制造、半导体等行业，关注房地产板块投资机会。

14.青骊投资（6.8-青骊群-唐）

本周市场在新兴成长股引领下整体走强。从行业景气度与估值匹配来看，当前很多公司，尤其是成长风格的很多公司，在前期的大幅下跌下，已经跌出了绝佳的性价比，同时仍保持着较高的景气度。今年稳增长的关键点在于新旧经济同发力，新旧经济中新的焦点青骊投资认为在技术创新上（如元宇宙&VR等）。老经济在于稳固方向，如地产和基建。新能源欧洲未来装机超预期，符合一直提到的“不变”的碳中和全球趋势。伴随中美经贸阶段性缓和，海外资金看好中国、流向中国的趋势并不会改变。最近也开始关注了复工复产的细分方向，比如新消费和必选消费方向。

15.友山基金(6.8-公众号-唐）

市场当前系统性风险不大，主要原因是在当前经济环境和政策目标下，中性偏松的货币政策基调有望延续，市场利率有望维持在偏低的水平，使得市场整体估值中枢得以维持在偏高水平，同时结构性容忍高估值。从结构上看依然是“成长为王”，成长股的结构性牛市有望持续，从更长的周期看，继续坚定看好符合社会发展大趋势的消费、医药、科技和新能源行业：1）消费：消费占比GDP 已经超过50%，长期态势良好，其中宠物消费、保健食品等众多细分领域景气度持续提高；2）电新：行业发展数据持续亮眼，政策支持及市场需求不断得到确认；3）医药：老龄化和人均收入的提高带来医药投入的不断加大，去年以来的疫情催化相关题材主题的行情继续演绎；4）科技：产业转化的必经之路。中央经济工作会议也将科技发展放在“十四五”发展战略首位。

16.全天候基金（6.1-公众号-唐）

对于长期战略资产配置者来说，最理想的结果是美联储（Fed）将经济带回低而稳定的通胀水平，以最大限度地减少未来的商业周期波动。除了已经在进行的投机性资产通缩之外，劳动力市场疲软可能是美国经济为实现这一目标所付出的代价。虽然同步的劳动力市场指标继续表明动态非常紧张，但就业的领先指标正在滚动。全天候基金相信我们正在“开始初始下降”，以实现劳动力市场和整个商业周期的着陆。风险资产正试图弄清楚这种着陆可能会有多软。

17.涌贝资产（6.6-涌贝群-唐）

6月A股将延续震荡行情为主，国内推行稳增长政策，待经济企稳市场还有上行空间。关注政策强刺激方向以及疫后复苏相关板块，推荐新能源（太阳能、光伏、风电、储能）、汽车即零部件、半导体等板块。

18.睿沣资产（6.7-睿沣群-唐）

近期科创板的投资热度大幅提升。对此，睿沣资产认为科创板作为科技强国和注册制两大趋势的代表，在三到五年的大周期内是一定会走牛的，其主要成分股都属于半导体、新能源和生物医药等行业，但短期还是面临一些不确定性，外部环境方面，美联储加息仍在途中，值得注意的是，5月一度下降的加息预期在近期又有所回升，这可能影响全球市场风险偏好。而从国内看，随着各项稳增长政策的落地，其传导至企业盈利和社会预期的变化可能还需要一段时间，这也是近期关注的重点。展望后市，睿沣资产认为随着市场反弹幅度已较大，可能逐渐进入短期“复苏交易”与中期不确定性交织的纠结期，后续上升空间需要更多积极的基本面催化剂，尤其是六月和三季度的盈利环比大幅改善预期。

19.金辇投资（6.6-公众号-唐）

6月1日起上海解封标志着全面复工复产的开启；5月制造业和非制造业PMI环比同步回升分别为2.2、5.9个点，进一步验证疫情对企业经济活动的影响开始逐步褪去；同时，前期疫情反复导致政策合力难以释放，但近期疫情的持续改善将显著提高政策传导性，国常会及各地出台的稳经济一揽子政策发力效果将集中显现，预计6月起国内经济有望迎来持续修复。金辇投资认为在当前市场仍面临人民币贬值、疫情是否存在反复、海外流动性等一系列不确定因素的情况下，相对确定性仍是市场定价的核心。因此，短期基本面景气度持续向好，长期政策层面高度重视支持的新能源、半导体等成长行业胜率提升的确定性更高。

20.博孚利资管（6.6-公众号-唐）

股市方面，受端午假期影响，上周只有4个交易日，各大宽基指数均呈现不同幅度上涨。板块方面，申万31个行业中，电力设备、汽车和电子板块的涨幅最为亮眼，本周仅有5个行业下跌，其中煤炭和房地产跌幅最为明显。黑色板块的表现最为亮眼，南华黑色指数上涨7.09%，其中焦煤焦炭涨幅均超过10%，疫情后开工导致双焦需求上升，库存转降，外加内蒙地区停产检修，产量下降，成为价格上涨的主要原因。

21.沣京资本（6.7-公众号-唐）

从更长视角看，能确定的是疫情终将会以某种形式解决，时间越长越有条件应对；国内稳定经济发展的决心、信心和举措是显而易见的，今年依然是政治关键年份；现代地缘战争不会长时间消耗，在谈判中获得各自利益诉求是最终结局；中美关系走向竞合是长期趋势，既不会回归从前也难以呈现剧烈对抗。在疫情的减轻和经济的修复阶段，仓位上可以适当积极，选股上结合政策环境，重新评估公司的景气度和成长性，选择更有成长空间的方向。在疫情的减轻和经济的修复阶段，仓位上可以适当积极，选股上结合政策环境，重新评估公司的景气度和成长性，选择更有成长空间的方向。

22.大华信安（6.6-公众号-唐）

展望后市，在经历了前期的大幅调整后，A股市场的估值已处于近年来较低的水平和历史分位点，同时当前国内经济已逐渐进入衰退后期，随着稳增长政策的持续发力以及更多具体措施的落地，预计6月份A股市场将会延续5月份较好的市场氛围，投资者的信心和情绪也有望进一步回暖，同时市场将保持相对均衡的风格，并围绕房地产、基建（包括传统基建和新基建）、农业、军工、新能源（电动车、光伏、风电）、食品饮料、旅游酒店等板块以及央企国企改革等题材进行轮动。

23.深圳道谊（6.6-公众号-唐）

经历5月份的上涨后，反弹已经进入中后期阶段，后续或呈现普涨结束，分化开始的格局（这轮普反与4月份杀流动性有很大关系，基本面好的、基本面一般的个股都受益与恐慌结束后的流动性恢复；而当前时点，基本面持续向上的那批个股有望走出独立行情，而基本面并未显著修复、仅受益于情绪面的个股会再次回落）。具体看好的方向上，深圳道谊认为最值得关注的有两个：第一，具备创新高动能的那批景气方向上的优秀企业（智电车、光伏两个领域均有这样的潜在标的）；第二，受益于疫情修复的以线下为主要方式的泛消费品（不仅限于传统消费行业，也包括医疗服务、医美等方向）。前者，基本面强劲，未来几个季度业绩扩张明显，长期空间广阔；后者，随修复时间存波折，但修复确定性高，生意模式好，消费黏性强，补偿性消费诉求高。

24.凯丰投资（6.6-公众号-唐）

随着上海完全解封，电商物流开始通畅，供应链快速恢复，市场对于经济前景的担忧有所缓解，预计短期内市场行情将呈现现实修复的现象。资金层面上，虽然融资余额没有显著提高，但成交参与度出现有效回升，与小市值股票交易活跃度上升相匹配。行业方面，上周涨幅靠前的依旧是汽车、电气设备等板块。其中，汽车板块除了复产逻辑支撑之外，汽车下乡及购置税政策是目前消费端发力最明确的领域，因此本轮汽车行情的反弹从时间和空间上几乎在全市场中最优。在整体股市情绪得到加强后，行情会扩散到其他高增速板块。

25.骐邦投资（6.7-公众号-唐）

上周由于端午节休假，仅四个交易日。大盘维持小幅震荡盘升。市场在4月27日探明底部后，至今反弹已接近一个月。市场的有利因素在短期恐慌之后重回投资者视野，比如经济刺激政策正在陆续出台，国内资金面保持宽松等。骐邦投资认为上涨将会持续，但后期个股将出现更为明显的分化。事实上，前期部分优质个股的持续恐慌下跌，为大资金的快速大量建仓提供了非常难得的机会，这些个股在跟随大盘震荡整理，消化短期获利盘之后，后市将有望出现进一步的上升。

26.洹睿资本（6.2-洹睿群-唐）

近期反弹的力度大于预期，接下来应该是今年最能出绝对收益率的一波行情。4季度以后，市场系统性风险会重新降临。在这之前，指数高度有限，但是稳增长和通胀的逻辑会进一步加强。

27.燧石投资（6.7-product邮箱-唐）

整个商品期货市场从4月20日开始发生先快速下跌，再快速反弹，再快速下跌，本周再快速反弹的行情，下跌和上涨的持续时间不超过 1 周，整个商品期货市场的趋势并不明朗。本周黑色和能化板块整体趋势延续性有所增强，连续上涨时间超过 5 天，因此该行情有利于 CTA 策略净值修复。

28.泊通投资（6.1-公众号-唐）

内外部利好叠加下，近期市场表现极为强势，这轮下跌以来首次突破了季线的压制。短期强势主要得益于复工复产预期和风险情绪修复，而后期行情的延续则有赖于现实数据的支撑，信用扩张的力度也将决定后续行情的强度。同时，下半年随着全球制造业PMI回落到50以下，商品价格回落压力也将明显增大，联储数据驱动的背景下转鸽的概率也在加大。国内经济缓慢修复、联储态度可能边际缓和的背景下，盈利跟国内、流动性跟美国的港股可能迎来一个极佳的外部环境组合，尤其是考虑到当前极低的估值，下半年的表现值得期待。

29.陶山私募基金（6.6-公众号-唐）

制造业生产收缩减缓，需求有所反弹。一方面吉林、上海先后实现社会面清零，疫情对经济的冲击边际缓解，另一方面一系列稳经济促生产保民生的政策落地发力。停工停产企业逐步复工复产，物流逐渐畅通，产业链供应链得到一定修复，受疫情压制的需求得到一定释放。 细分看医药制造业因为疫情原因位于70%以上的高景气区间，而金属制品、纺织服装、非金属矿物业生产经营活动预期指数持续位于45%以下的低景气区间。值得注意的是，企业景气度再度分化，大型企业已重返扩张区间，中型、小型企业景气度有所回升但仍处于收缩区间。小型企业则是连续13个月处于收缩区间，未来政策有望逐步向中小企业倾斜。

30.恒识投资（6.7-恒识群-唐）

展望后市，尽管后续全国疫情仍会有散点爆发及反复的可能，海外宏观政策也仍在紧缩中，但经过上海封城的考验后，基于中国经济的内在韧性及友好的政策刺激，有充分理由相信中国经济在三季度无论同比环比都会有明显好转，因此战略上保持乐观，战术上遵循经济规律的基本原则，寻找供需层面格局稳定以及后续经济动能相关的优势成长产业布局。

31.银石投资（6.5-公众号-唐）

从短线来看，上证指数30分钟上行与日线反弹仍在进行当中，目前市场情绪与风险偏好均有提升，尚未观察到在30分钟级别有拐点出现，银石投资认为短期内支持大盘上行的主要驱动力来自密集发布的稳定经济相关政策措施，故指数短期内仍将继续上探。中期来看，经历五月份反弹，时序进入六月后，银石投资认为市场的上涨动能较五月将会下降，预期六月份比五月份会有更多的振荡走势出现，而较难复现五月份持续进行的反弹。相对强弱方面，由于当前市场短期情绪较好，同时有政策面呵护，各类主题与科技成长类的短期表现仍然会相对活跃。而从中期来看，由于市场周线目前仍然是振荡状态，未形成周线级别上行，故市场整体中期风格仍然偏防御。

32.国富投资（6.7-公众号-唐）

从中期来看，市场大概率是向好的趋势，但目前阶段而言，市场4月底以来的这波反弹，核心逻辑还是对于悲观预期的修复，而这个修复对应的是超跌反弹行情。宽松周期以及经济触底的过程中，熊市末期到牛市初期的形态正在上演，但美元收缩以及国内经济下行趋势未改的“内忧外患”压制，中期或仍有波折。而短期，指数连续反弹之后，加速行情容易引发市场的变盘。在新的推动力缺乏下，需谨防指数的冲高回落。随着疫情影响地区逐步复工复产，以及全国各地稳增长政策的密集落地，经济数据最差的阶段已经过去，6月之后各项数据大概率逐步回暖，为稳增长板块行情再次启动奠定基础。

33.保银投资（6.6-公众号-唐）

上周下游电厂耗煤需求未有明显提升，市场煤下游需求主要来源于非电力用户。煤矿与电厂终端长协直供，电厂库存处于高位，日耗依旧低位，煤价中高位在政策影响下，煤炭贸易观望延续；而非电终端复工复产预期加强和坑口坚挺价格，市场情绪有所升温。受下游地产、基建负面影响，水泥需求低迷，5月份以来水泥价格持续下行，进入传统淡季的6月后，价格出现加速下跌，市场开始担心水泥行业自律失效，淡季或引发进一步价格战。